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　　5月13日，SST重實發(fā)布公告稱，證監(jiān)會已核準(zhǔn)公司向中住地產(chǎn)等公司合計發(fā)行約2.2億股購買相關(guān)資產(chǎn)，其中向中住地產(chǎn)發(fā)行超過1.6億股。據(jù)《第一財經(jīng)日報》的不完全統(tǒng)計，在過去半個月內(nèi)，已有將近10家房地產(chǎn)企業(yè)實現(xiàn)借殼上市或大股東向上市公司注入房地產(chǎn)資產(chǎn)。

　　此外，還有包括沿海股份借殼SST豐華在內(nèi)的多家地產(chǎn)企業(yè)借殼方案仍在等待證監(jiān)會的最后審批。在A股IPO前景“忽明忽暗”、香港上市受挫的雙重“擠壓”下，A股借殼上市成為不少地產(chǎn)企業(yè)最便捷的上市途徑。

　　地產(chǎn)企業(yè)相中“ST板塊”

　　就在5月12日，陽光股份(000671.SZ)獲得4家地產(chǎn)公司價值10.7億元的資產(chǎn)注入，而黃光裕旗下鵬泰投資于5月7日將180億元的地產(chǎn)資產(chǎn)注入中關(guān)村(000931.SZ)，成為最近借殼上市的房地產(chǎn)企業(yè)涉資規(guī)模最大的一家。

　　早在4月30日，浙商集團向停牌一年多的SST亞華注入大約價值40億元的房地產(chǎn)資產(chǎn)；隨后，寧波富達(600724.SH)宣布大股東將向公司注入超過80億元的房地產(chǎn)資產(chǎn)，*ST耀華(600716.SH，下稱“耀華”)宣布重組方鳳凰集團將注入15億元的房地產(chǎn)資產(chǎn)。

　　此外，在鵬泰投資注資中關(guān)村前后，ST天橋(600657.SH)獲信達投資注入40億元房地產(chǎn)資產(chǎn)，天保基建(000965.SZ)獲天�？毓勺⑷爰s20億元的房地產(chǎn)資產(chǎn)。

　　記者注意到，這些被房地產(chǎn)企業(yè)相中的“殼資源”，除了少數(shù)幾個外，大多數(shù)都是位于“ST板塊”的上市公司。國信證券房地產(chǎn)首席分析師方焱表示，一般而言，戴著“ST”帽子的上市公司大多面臨經(jīng)營困難，而當(dāng)?shù)卣�府為了保存“殼資源”，都會致力于將公司重組。也正因為如此，房地產(chǎn)企業(yè)才有機會借殼成功。

　　而在更早前，*ST高新(000628.SZ)發(fā)布公告稱，公司將向第一大股東成都高新投資集團置入其持有的成都高新置業(yè)有限公司100%股權(quán)，明確了置入房地產(chǎn)資產(chǎn)的意向。

　　但記者發(fā)現(xiàn)，鳳凰集團讓旗下江蘇鳳凰置業(yè)有限公司(下稱“鳳凰置業(yè)”)借殼耀華的重組方案，引發(fā)了投資者的質(zhì)疑。公開資料顯示，鳳凰置業(yè)成立于2005年9月，具有二級開發(fā)資質(zhì)，初始注冊資金為3000萬元。經(jīng)過去年底及今年3月底的兩次增資，鳳凰集團對鳳凰置業(yè)的注冊資本已增至8.06億元。此資本金額正好高于去年耀華競標(biāo)時開出的受讓資格條件。

　　投資者因此質(zhì)疑，成立不足三年、幾個月內(nèi)被匆匆注資的鳳凰置業(yè)，其規(guī)模和能力是否足以支撐耀華未來的持續(xù)經(jīng)營？

　　借殼難解短期資金饑渴

　　有地產(chǎn)界人士提醒，房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市應(yīng)提防“殼公司”的債務(wù)包袱，尤其是那些相互擔(dān)�；蛴羞B帶擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)�！百Y產(chǎn)注入僅僅是開始。能否順利將原有的債務(wù)撇清，并及時清償，同時還要保證公司業(yè)務(wù)的正常運營，對希望借殼上市、同時又有資金渴求的房地產(chǎn)企業(yè)而言并非易事�！�

　　方焱表示，此前也有不少房地產(chǎn)企業(yè)借殼成功的案例，如蘇寧環(huán)球(000718.SZ)，“有些‘ST’公司也不見得就不好”。但對于房地產(chǎn)企業(yè)來說，借殼應(yīng)該是基于長遠(yuǎn)的考慮，如果僅僅是因為資金緊缺，希望借殼盡快實現(xiàn)再融資，那就存在很大問題，“要想今年借殼今年就能再融資是不可能的”。

　　去年底成功借殼S*ST東泰(000506.SZ，下稱“東泰”)的山東惠邦地產(chǎn)股份有限公司，歷經(jīng)將近半年的“苦心經(jīng)營”之后，直到5月10日，東泰才發(fā)布公告稱，深圳證券交易所已經(jīng)受理公司的恢復(fù)上市申請。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，公告30日后，東泰將恢復(fù)上市。

　　據(jù)了解，即便是一個比較干凈的“殼公司”，房地產(chǎn)企業(yè)在借殼后，要想實現(xiàn)再融資，至少也在一年半以后才有可能實現(xiàn)。方焱介紹，公司在借殼之后，需要經(jīng)歷一個完整的會計年度，并實現(xiàn)贏利之后，才能向證監(jiān)會提交再融資的申請。以目前3個月到半年的審批速度看，一年半已經(jīng)是最保守的估計。

　　顯然，借殼上市難以緩解房地產(chǎn)企業(yè)短期的資金饑渴。但是，在監(jiān)管層對地產(chǎn)企業(yè)A股IPO態(tài)度仍在“搖擺”的情況下，借殼成為僅余的少數(shù)“捷徑”之一。

　　方焱告訴記者，最近證監(jiān)會對地產(chǎn)企業(yè)A股IPO似乎又有放松的跡象，浙江的濱江房產(chǎn)已經(jīng)通過審批，開始路演。

　　這種情況導(dǎo)致的直接結(jié)果就是，今年初證監(jiān)會放松地產(chǎn)企業(yè)的IPO之后，很多地產(chǎn)企業(yè)由于沒有準(zhǔn)備，也無法及時提交上市申請。實際上，對于那些在公司管制方面并不成熟規(guī)范的地產(chǎn)企業(yè)而言，在IPO之前僅企業(yè)的規(guī)范運作就有很多需要“補課”的地方。“很多公司平時在稅收方面并不注意，一旦要進行IPO，他們就需要補繳不少稅款�！�

　　這些借殼上市的房地產(chǎn)企業(yè)還需要面對一個嚴(yán)峻的問題，在A股市場前景尚不明朗的情況下，在借殼之后，資本市場的行情是否還能承擔(dān)他們的再融資需求？自去年房地產(chǎn)上市公司大規(guī)模的再融資舉動后，今年市場對這一行為已頗為抵制。在普遍預(yù)計市場將逐漸“走低”的情況下，今年剛剛借殼成功的地產(chǎn)企業(yè)，其再融資的目標(biāo)變得更為撲朔迷離。

　　(翟宇)