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　　隨著美國(guó)房市不斷下跌，美國(guó)房貸市場(chǎng)的信用狀況也日趨惡化。受次級(jí)抵押房貸違約率提高影響，2月初美國(guó)股市的金融股不斷下挫。隨后房貸風(fēng)暴愈演愈烈，由起初導(dǎo)致股票市場(chǎng)大跌，到現(xiàn)在引發(fā)整個(gè)金融信用環(huán)境惡化，甚至眾多投資者已經(jīng)開(kāi)始擔(dān)心由此可能引發(fā)不良金融連鎖反應(yīng)，從而導(dǎo)致更大的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。

　　次級(jí)房貸是房屋抵押貸款市場(chǎng)中的次優(yōu)抵押貸款。與一般抵押貸款的區(qū)別在于，次級(jí)抵押貸款貸給那些信用等級(jí)較差或償還能力較弱的房主，貸款利率相應(yīng)地比一般抵押貸款高(至少高2%-3%)。受房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)景氣和貸款高利率的吸引，美國(guó)近年來(lái)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)快速發(fā)展，2006年次級(jí)房貸總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到6400 億美元,相當(dāng)于2001年規(guī)模的5.3倍。

　　2006年第四季度，美國(guó)次級(jí)房貸的違約率由三季度的12.56%升至13.33%，成為4年來(lái)的新高。大約2%的次級(jí)抵押貸款已經(jīng)超過(guò)60天沒(méi)有償付，而這一數(shù)字是2005年同期的兩倍。次級(jí)房貸信用惡化的原因主要有三：第一，正如金融擴(kuò)張的一般規(guī)律一樣，次級(jí)房貸如此快速盲目地?cái)U(kuò)張已經(jīng)為日后埋下了危機(jī)的種子；第二，從2006年開(kāi)始,美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)明顯降溫,房屋價(jià)格持續(xù)下跌；第三，美聯(lián)儲(chǔ)不斷調(diào)高利率導(dǎo)致貸款人的還款壓力迅速增大，違約現(xiàn)象大量出現(xiàn)。

　　美國(guó)次級(jí)房貸涉及的主體種類較多，其帶來(lái)的影響也較廣。一是如新世紀(jì)金融公司等眾多經(jīng)營(yíng)次級(jí)房貸業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)將被迫停止業(yè)務(wù)，或者倒閉；二是持有次級(jí)抵押貸款(包括證券化的)資產(chǎn)的公司，包括共同基金、對(duì)沖基金、大型銀行與保險(xiǎn)公司，也將面臨資產(chǎn)嚴(yán)重減值損失；三是“傳染效應(yīng)”，相關(guān)次級(jí)房貸金融機(jī)構(gòu)的關(guān)門(mén)或者虧損，可能進(jìn)一步引發(fā)銀行等最終貸款者快速收緊信貸，從而影響金融業(yè)經(jīng)營(yíng)甚至整個(gè)經(jīng)濟(jì)的景氣度；四是“羊群效應(yīng)”，相關(guān)次級(jí)房貸金融機(jī)構(gòu)的關(guān)門(mén)或者虧損，也可能導(dǎo)致連鎖反應(yīng)，引發(fā)更大的金融危機(jī)。

　　隨著全球各金融市場(chǎng)不斷波動(dòng)以及相互關(guān)聯(lián)日趨密切，國(guó)內(nèi)投資者更加關(guān)注美國(guó)次級(jí)抵押貸款問(wèn)題對(duì)金融市場(chǎng)帶來(lái)的影響。這種影響有：第一，次級(jí)房貸危機(jī)可能進(jìn)一步導(dǎo)致房地產(chǎn)信貸資金收緊，若房地產(chǎn)庫(kù)存壓力提高，可能進(jìn)一步導(dǎo)致美國(guó)房市衰退；第二，次級(jí)房貸問(wèn)題已令全球投資人都對(duì)美國(guó)的房地產(chǎn)、金融業(yè)擔(dān)憂，從而導(dǎo)致美國(guó)股市繼續(xù)下跌；第三，以上兩個(gè)問(wèn)題可能進(jìn)一步導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步降溫，從而影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；第四，美國(guó)金融市場(chǎng)以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性，引發(fā)全球股市、匯市、全球、黃金、原油、銅等各類資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)。

　　由于中國(guó)目前仍然實(shí)施較嚴(yán)格的資本金融項(xiàng)目管制，美國(guó)次級(jí)房貸危機(jī)對(duì)中國(guó)股市的影響主要還是基于心理層面的，包括形成大盤(pán)波動(dòng)和相關(guān)股票的波動(dòng)；當(dāng)然，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)的景氣度因此而受到影響，則可能影響全球大宗商品價(jià)格和中國(guó)出口進(jìn)而影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。對(duì)于匯率比價(jià)的波動(dòng)，顯然美國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融面臨的不確定性提升，可能導(dǎo)致美元對(duì)日元非美貨幣走弱；就人民幣而言，這可能導(dǎo)致人民幣對(duì)美元升值適度加快，但是若美元對(duì)其他貨幣走弱，在人民幣總體控制對(duì)美升值速度的情況下，反而可能導(dǎo)致人民有效匯率升值有限。(梁福濤)