第二季度就這樣結(jié)束了，不是悄無聲息，而是砰的一聲。

　　一如往常，市場再次愚弄了那些對未來走勢有把握的投資者。

　　市場今年春天時(shí)一致認(rèn)為，歐洲股市將比美國股市差，然而6月歐洲股市遠(yuǎn)優(yōu)于美國。今年稍早專家們認(rèn)為的集團(tuán)軍——美國國債注定要賠錢，但美國國債很快上漲，美國長期國債上月漲8%，年初至今累計(jì)升23%。

　　與此同時(shí)，波動(dòng)性再次受到關(guān)注。廣受追蹤的“憂慮指標(biāo)”——芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)性指數(shù)從4月至5月幾乎上升了兩倍。在6月初下降后，波動(dòng)性指數(shù)在6月的最后幾天再次上升。

　　投資者一直在關(guān)注著。根據(jù)IndexUniverse.com，iPath標(biāo)準(zhǔn)普爾500波動(dòng)性指數(shù)中期期貨僅6月30日當(dāng)日就上漲25%，從那些希望從股市震蕩幅度下降中獲利的投資者那里賺取了1.28億美元。

　　盡管目前還沒有6月份數(shù)據(jù)，但5月客戶在嘉信理財(cái)?shù)慕灰琢枯^4月增長17%，4月較3月交易量上升12%。在TD Ameritrade，同期內(nèi)日均交易量上升約14%。

　　在你加入蜂擁的人群利用股市的動(dòng)蕩而交易時(shí)，有幾件事你應(yīng)該知道。

　　首先盡管波動(dòng)性彰顯了當(dāng)前的回報(bào)率，但它不能很好地預(yù)測未來回報(bào)。紐約大學(xué)金融學(xué)教授恩格爾警告說，在方向上沒有什么可預(yù)測性，盡管市況不佳時(shí)波動(dòng)性較高，但這不意味著市場將繼續(xù)下跌──它只意味著市場過去一段時(shí)間在下跌。恩格爾由于對波動(dòng)性的研究，和別人分享了2003年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

　　恩格爾教授補(bǔ)充說，市場不會(huì)無限期持續(xù)較高或較低的動(dòng)蕩。他說，當(dāng)你處于一個(gè)風(fēng)暴期時(shí)，風(fēng)暴有可能結(jié)束，但不會(huì)有很強(qiáng)的效果，風(fēng)暴會(huì)持續(xù)很長且不確定的一段時(shí)間。總體來說可以預(yù)測波動(dòng)性，但在這些預(yù)測因素內(nèi)有很多不確定性。

　　紐約市立大學(xué)巴魯克學(xué)院金融學(xué)教授施瓦茲說，簡言之，波動(dòng)性有它自己的波動(dòng)性，它準(zhǔn)確地說明了基于波動(dòng)性指數(shù)的各種產(chǎn)品價(jià)格為什么差異這么大。

　　這就像你可能會(huì)在地震后將地震險(xiǎn)納入你的保單一樣，而不是地震前，地面已在震動(dòng)，波動(dòng)性指數(shù)通常隨著股市下跌而上升，反之亦然。

　　投資者習(xí)慣于追漲殺跌，盡管他們應(yīng)該在漲價(jià)時(shí)盡量減少買入，而在價(jià)低時(shí)更多買入。因股市動(dòng)蕩而交易興趣上升似乎也是同樣的情況。由于擁有波動(dòng)性的價(jià)格更高，因此更多人希望買入。當(dāng)波動(dòng)性價(jià)格下跌時(shí)，就會(huì)銷路極差。

　　毫無疑問將一些波動(dòng)性保險(xiǎn)納入你的投資組合是個(gè)好主意，但這樣做的時(shí)機(jī)是其他多數(shù)投資者沒有興趣的時(shí)候，而不是其突然受到關(guān)注的時(shí)候。如果你想在波動(dòng)性上獲利，那就等待市場降溫，各種波動(dòng)性指數(shù)產(chǎn)品價(jià)格下跌。恩格爾教授說，它是保險(xiǎn)，但它是鍍過金的保險(xiǎn)。(本文作者系《華爾街日報(bào)》的個(gè)人理財(cái)專家)