深圳發(fā)展銀行(“深發(fā)展”，深交所000001)9月15日發(fā)表公告，該行董事會(huì)于9月14日審議通過(guò)了發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的若干議案，擬由中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司(“中國(guó)平安”)以其所持平安銀行的約78.25億股股份(約占平安銀行總股本的90.75%)以及認(rèn)購(gòu)對(duì)價(jià)現(xiàn)金，以每股17.75元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)深發(fā)展非公開(kāi)發(fā)行的約16.38億股股份。經(jīng)中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估有限公司評(píng)估，平安銀行以2010年6月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日的評(píng)估值約為290.8億元。交易結(jié)束后,深發(fā)展總股本增至51.24 億股,中國(guó)平安將持有52.4%的深發(fā)展股權(quán)從而成為其控股股東。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2010年6月30日,平安銀行的總資產(chǎn)為2306.20億元,半年凈利潤(rùn)9.12億, 經(jīng)審計(jì)賬面凈資產(chǎn)為153.29 億元,每股凈資產(chǎn)為1.78元。根據(jù)安永華明審核的平安銀行2010年和2011年盈利預(yù)測(cè)報(bào)告，預(yù)計(jì)平安銀行2011年凈利潤(rùn)增至23億元，營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到78.24億元。而深發(fā)展總資產(chǎn)為6244億元,增發(fā)價(jià)格為每股17.75元。

　　整合后的深發(fā)展呈現(xiàn)高成長(zhǎng)性

　　本次交易從政策上看是避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，其實(shí)從公司層面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)和提高競(jìng)爭(zhēng)力才是看點(diǎn)。交易的達(dá)成將使得深發(fā)展整合平安銀行成為可能,交易中對(duì)平安銀行的估值為其凈資產(chǎn)的1.9倍,這基本上和上市股份制中小銀行的市凈率相當(dāng)。

　　深發(fā)展通過(guò)向中國(guó)平安集團(tuán)的非公開(kāi)發(fā)行,順利地解決了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，平安銀行的資產(chǎn)注入將提升深發(fā)展的網(wǎng)點(diǎn)和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì),通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)降低業(yè)務(wù)成本。

　　根據(jù)中信建投計(jì)算，平安銀行09 年EPS/BVPS 分別為0.13/1.66,10 年上半年EPS/BVPS 分別為0.10/1.78,交易將使深發(fā)展的每股凈資產(chǎn)增厚。

　　平安銀行在零售業(yè)務(wù)和信用卡業(yè)務(wù)方面特色明顯,而且在其零售業(yè)務(wù)投入期過(guò)后，成本收入比將會(huì)逐漸回落。平安銀行未來(lái)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)已經(jīng)奠定,利潤(rùn)回升是大概率事件，深發(fā)展與其的整合堪稱如虎添翼。

　　簡(jiǎn)而言之，整合后深發(fā)展將從三方面受益。一方面是交叉銷售帶來(lái)的客戶增長(zhǎng)。目前平安集團(tuán)有5600萬(wàn)零售客戶和200萬(wàn)企業(yè)客戶,通過(guò)銀保交叉銷售可以快速吸引客戶。平安銀行信用卡增長(zhǎng)過(guò)程中交叉銷售發(fā)揮的作用已經(jīng)證明了這一模式的可行性。二是網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的即刻性增長(zhǎng)。通過(guò)整合,深發(fā)展分行將增加5個(gè),營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)增加70多個(gè)，銷售網(wǎng)絡(luò)也將有效擴(kuò)大。三是兩行整合將降低營(yíng)業(yè)管理支出。IT系統(tǒng)整合、總部整合都將實(shí)現(xiàn)費(fèi)用支出的節(jié)省。

　　深發(fā)展融入中國(guó)平安集團(tuán)以后, 成為平安金融控股集團(tuán)的重要組成部分,將獲得協(xié)同效應(yīng),平安在資本和業(yè)務(wù)方面會(huì)給予更大支持,深發(fā)展將獲得巨大的金融資源和龐大的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。而且,深發(fā)展將依托中國(guó)平安提升品牌價(jià)值,實(shí)現(xiàn)交叉銷售。未來(lái)的交叉銷售有望提升核心客戶和核心存款,實(shí)現(xiàn)零售業(yè)務(wù)發(fā)展的成功模式。

　　整體來(lái)看, 深發(fā)展的經(jīng)營(yíng)理念和經(jīng)營(yíng)機(jī)制較為靈活,與平安的合作長(zhǎng)期看有利于其中間業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)發(fā)展。其客戶資源和金融資源將不斷豐富,業(yè)務(wù)空間大大拓展，盈利能力將得到持續(xù)的提高,表現(xiàn)出高成長(zhǎng)性。

　　據(jù)深發(fā)展代理行長(zhǎng)理查德透露，深發(fā)展將利用中國(guó)平安的客戶基礎(chǔ)和銷售力量，以更快的速度發(fā)展零售業(yè)務(wù)，他認(rèn)為利用中國(guó)平安的客戶優(yōu)勢(shì)，深發(fā)展零售業(yè)務(wù)將會(huì)有一個(gè)大發(fā)展。同時(shí)要充分利用深發(fā)展擁有的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，即貿(mào)易融資。這可以和平安銀行擁有的中小企業(yè)客戶相聯(lián)系。

　　理查德還指出，未來(lái)三年，銀行增長(zhǎng)的基本力量還是來(lái)自于公司業(yè)務(wù)。公司業(yè)務(wù)也會(huì)成為銀行發(fā)展的強(qiáng)動(dòng)力之一，他表示深發(fā)展未來(lái)強(qiáng)調(diào)多方面業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　如獲批準(zhǔn),深發(fā)展將在2 年內(nèi)持續(xù)整合兩家銀行的IT 和網(wǎng)絡(luò)資源,這將發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng),降低運(yùn)營(yíng)成本，這塊的業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用在兩家銀行整合后存在下降的空間。

　　重組形成雙贏格局

　　重組方案理順了深發(fā)展與平安的關(guān)系,利于兩家長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。中國(guó)平安成功獲得全國(guó)性股份制銀行牌照,搭建起保險(xiǎn)、銀行和投資的完整架構(gòu),向綜合化金融服務(wù)集團(tuán)邁出跨越式一步。本次交易完成后,中國(guó)平安集團(tuán)持有深發(fā)展股權(quán)提高到50%以上,成為深發(fā)展名副其實(shí)的第一大股東,旗下的銀行業(yè)務(wù)全部進(jìn)入深發(fā)展。二者潛在的合作也將會(huì)不斷推進(jìn)。從公司業(yè)務(wù)和網(wǎng)點(diǎn)布局的結(jié)構(gòu)來(lái)看,公司融合成本不大。深發(fā)展覆蓋20個(gè)城市,303個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的布局主要集中在全國(guó)各地一二線城市。一二線城市為中國(guó)平安保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢(shì)區(qū)域,新增的銀行、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的區(qū)域交集將為協(xié)同效應(yīng)提供更大的可能和更高的效率。

　　而公開(kāi)資料顯示，深發(fā)展作為全國(guó)性股份制商業(yè)銀行,其戰(zhàn)略性經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)集中于我國(guó)相對(duì)發(fā)達(dá)的珠三角、環(huán)渤海及長(zhǎng)三角地區(qū),同時(shí)也正大力發(fā)展我國(guó)西部主要城市的網(wǎng)絡(luò)。近幾年來(lái),深發(fā)展在貿(mào)易融資和供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)展較快并取得相應(yīng)的市場(chǎng)地位。而平安銀行在中國(guó)平安入主后，近年來(lái)在資本實(shí)力、網(wǎng)點(diǎn)布局、規(guī)模增長(zhǎng)、特色業(yè)務(wù)和資產(chǎn)質(zhì)量方面都取得了長(zhǎng)足進(jìn)步：通過(guò)信用卡、中小企業(yè)貸款等優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)帶動(dòng)， 2007年至2009年平安銀行總資產(chǎn)年復(fù)合增長(zhǎng)率為24.8%；2009年平安銀行信用卡當(dāng)年發(fā)卡量?jī)H次于中農(nóng)建工交招，排第7位，不良貸款率在2008年和2009年分別為0.54%和0.46%，均遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平；最近幾年平安銀行處于投入期，不斷設(shè)立新支行，同時(shí)大量投資于核心銀行系統(tǒng)和其他IT系統(tǒng)，打造了強(qiáng)大的運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，為未來(lái)的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。通過(guò)本次交易,兩家銀行優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)互補(bǔ),充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

　　另外,雙方在營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)布局上也存在優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。截至6月30日,平安銀行在9個(gè)城市設(shè)有分行,其中福州、廈門、泉州、東莞、惠州等5個(gè)城市深發(fā)展尚未設(shè)立分行,此次交易后深發(fā)展增加營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)70多個(gè),起到填補(bǔ)空缺、 優(yōu)化網(wǎng)點(diǎn)布局的作用。而在深圳、上海、廣州、杭州這4個(gè)分行設(shè)置重疊的城市,平安銀行的加入也能夠在管理費(fèi)用、科技投入和信用卡業(yè)務(wù)支出等方面節(jié)約成本,提高整體盈利能力。