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　　原計(jì)劃昨日落定的電訊盈科私有化方案并未如期公布結(jié)果。昨日上午，電訊盈科召開法院會(huì)議及特別股東大會(huì)，為私有化議案投票表決，主持會(huì)議的霍德突然宣布，兩大股東李澤楷及網(wǎng)通將私有化作價(jià)由每股4.2港元調(diào)高至4.5港元，21日后再召開法院會(huì)議表決是否通過(guò)議案。

　　李澤楷上調(diào)收購(gòu)報(bào)價(jià)似乎承認(rèn)了該收購(gòu)交易面臨來(lái)自小股東的障礙。但在會(huì)議前突然調(diào)高報(bào)價(jià)舉動(dòng)，非但未獲得小股東首肯，更引起在場(chǎng)股東的強(qiáng)烈不滿。多名小股東氣憤地表示，要與李澤楷“斗長(zhǎng)命”，誓死抵制私有化。

　　東泰證券研究部董事鄧聲興稱，“先推出較低作價(jià)再提價(jià)”，正是電盈吸引股東接受私有化建議的策略。不過(guò)，以電盈旗下固網(wǎng)資產(chǎn)價(jià)值200多億元計(jì)算，即使5港元也并不足以吸引股東投贊成票，“最少每股達(dá)5.2元，電盈私有化作價(jià)才算有吸引力。”

　　臨時(shí)提價(jià)小股東并不買賬

　　29日，電訊盈科(00008，HK)私有化方案已獲母公司盈科拓展特別股東大會(huì)通過(guò)。但根據(jù)公司收購(gòu)合并守則，盈拓與網(wǎng)通必須獲得至少75%流通股東支持，保證持反對(duì)意見(jiàn)的股東比例小于10%，才能使私有化建議正式生效。

　　然而自上月初電盈兩大股東李澤楷及網(wǎng)通集團(tuán)宣布作價(jià)每股4.2港元，購(gòu)入其尚未持有的電訊盈科超過(guò)52%的股權(quán)，便招來(lái)小股東的質(zhì)疑之聲不斷———對(duì)于在科技股泡沫時(shí)期買入電訊盈科的小股民來(lái)說(shuō)，李澤楷的私有化作價(jià)充其量也只是高峰時(shí)期股價(jià)的零頭數(shù)目，電訊盈科歷史最高價(jià)曾報(bào)142.50港元。

　　法院會(huì)議召開前，小股東梁先生就指出，他于9·11事件后斥資500萬(wàn)元購(gòu)入電盈股份，計(jì)及5合1效應(yīng)，每股成本價(jià)約10元，而現(xiàn)在太低的私有化作價(jià)，讓人不得不懷疑李澤楷只是在“玩嘢”，實(shí)際上并無(wú)私有化誠(chéng)意。

　　投票授權(quán)書調(diào)查顧問(wèn)公司Glass，Lewis&Co也表示，電盈大股東私有化作價(jià)太低，又質(zhì)疑大股東在完成私有化后，可獲派近170億港元的特別股息收入，高于總價(jià)154.9億港元的私有化代價(jià)，這樣的安排顯然對(duì)其他獨(dú)立股東并不公平，小股東理所應(yīng)當(dāng)反對(duì)電盈私有化。

　　與之相對(duì)應(yīng)的是，電盈昨日突然將私有化收購(gòu)價(jià)調(diào)高7.1%至4.5港元，不免讓人猜測(cè)是否為了安撫小股東，以換取對(duì)私有化的更多支持。

　　但電盈獨(dú)股表示，他們對(duì)李澤楷和中國(guó)網(wǎng)通這么晚才提高報(bào)價(jià)感到失望。電訊盈科的一位投資人KKLeung表示：“我對(duì)今天的安排非常不滿意，電訊盈科根本沒(méi)有考慮我們少數(shù)股東的利益�！�

　　電信資深評(píng)論員付亮也認(rèn)為，依靠微弱的調(diào)價(jià)不一定能贏得小股東，電盈近期實(shí)現(xiàn)私有化的成功率極低。

　　低吸高拋私有化頻現(xiàn)

　　從急不可耐的拋售到期望私有化，電訊盈科為何會(huì)從“燙手山芋”變?yōu)槲�金工具，小超人李澤楷的商業(yè)邏輯極為清晰：在低市盈率市場(chǎng)私有化退市，等行情好轉(zhuǎn)時(shí)再拿到高市盈率市場(chǎng)重新高價(jià)上市，通過(guò)“高賣低買”大賺特賺。飛象網(wǎng)CEO項(xiàng)立剛認(rèn)為，“此時(shí)尋求私有化能最大限度地保證電盈利益，提高公司抗財(cái)務(wù)危機(jī)打擊能力�！�

　　隨著金融危機(jī)在全球不斷升級(jí)，電訊盈科的股價(jià)也不能幸免，至10月14日停牌已跌至歷史最低點(diǎn)，收?qǐng)?bào)股價(jià)2.9元，資產(chǎn)縮水約一半。對(duì)于此時(shí)的電訊盈科來(lái)說(shuō)，利用私有化救市已成為最迫切的解決方案。

　　分析師曾淵滄認(rèn)為，“電盈股價(jià)和私有化價(jià)格僅有兩成的距離，這也說(shuō)明電盈私有化成功的可能性不大�！彪娪�借助私有化賺錢的如意算盤能否打響還有待觀察。

　　有私有化沖動(dòng)的顯然不光是電盈。本周一，香港上市公司邵氏兄弟(00080，HK)也啟動(dòng)了私有化方案，邵氏控股股東ShawHold-ings計(jì)劃以每股13.35港元的價(jià)格對(duì)邵氏兄弟提出私有化，預(yù)計(jì)總代價(jià)13.3億港元。每股13.35港元的私有化作價(jià)，較邵氏兄弟12月12日停牌前最后一個(gè)交易日的收盤8.13港元，溢價(jià)64%.上月，中信資源(01205，HK)大股東也提出了私有化建議。

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　　私有化三大條件

　　“一般而言，私有化的出現(xiàn)需要三大前提條件”，凱基證券分析師蔡鐵康表示，首先，這家公司的股價(jià)必定是低于資產(chǎn)凈值，若有五折以上最佳。其次，被私有化公司本身負(fù)債率不高，相信誰(shuí)也不想花一大筆錢買回一堆負(fù)債。再次，收購(gòu)方擁有公司大部分股權(quán)，這包括收購(gòu)方本身是公司大股東或者大股東贊成私有化建議。記者 汪小星 實(shí)習(xí)生 毛一竹