水運行業(yè)

　　銀河證券：量價齊升加速恢復

　　2010 年以來，全球經濟出現經濟恢復跡象，中國經濟恢復上升的趨勢，進出口貿易恢復支持集裝箱運輸快速上升，油品運輸也進入加速增長趨勢，但是鐵礦石、煤炭等散貨運輸增長明顯減緩。

　　2010 年，水運公司估值將發(fā)生重大變化。我們給予水運行業(yè)其2011年12—22 倍國際市盈率平均估值水平。目前水運公司估值處于合理水平；由于需求逐步恢復、運價穩(wěn)健上升，我們將繼續(xù)維持“謹慎推薦”評級。關注“中海集運”集裝箱運輸公司、“中海發(fā)展”等綜合公司，以及需求和運價高彈性的“長航油運”等公司。

　　行業(yè)收購、兼并和整合以及打破交通運輸行業(yè)壟斷是體現行業(yè)投資價值的催化劑。我們認為這兩項事件在2010 年-2011 年發(fā)生的可能性最大，相應的也是進行相應子行業(yè)投資的較優(yōu)時機。此外，資產注入也是體現投資價值的催化劑。(銀河證券 毛昂)

　　農林牧漁

　　華泰聯合：關注超跌優(yōu)質農業(yè)股

　　6 月份我們維持行業(yè)評級為“中性”，農林牧漁指數下跌10.79%，跌幅大于滬深300 指數3%。在整個二、三季度我們仍將維持行業(yè)“中性”的評級，堅持自下而上的擇股思路。

　　6 月我們對農業(yè)個股的投資排序為：金德發(fā)展、開創(chuàng)國際和海大集團，7 月份，除了關注我們一直推薦的金德發(fā)展和開創(chuàng)國際，我們也提示關注近期大幅下跌的農業(yè)優(yōu)質類股票，主要是大北農、圣農發(fā)展和海大集團。從估值上看，這三家公司都是近一年上市的農業(yè)股，市值和市場關注度都較高，我們前期沒有推薦在于短期估值較高，近期這三只股票都有30-50%的下跌幅度，目前對應2010 年盈利在30 倍PE 水平，逐漸進入可關注價位。(華泰聯合 蔣小東)

　　煤炭 申銀萬國：長期合理估值16 倍

　　假設中國“節(jié)能減排”順利開展，經濟轉型穩(wěn)步推進，未來十年中國能源彈性系數有望從1 降至0.6左右，能源消耗復合增速隨之從10%降至5%左右。再結合新能源產業(yè)規(guī)劃，我們推算出未來十年煤炭需求將從33 億噸增加至50 億噸左右，產量復合增長率是4.3%。勞動力成本提升及稅費成為推動煤價及生產成本提高的主要動力，我們預計未來十年行業(yè)收入與利潤增速將維持在10%以上，合理估值中樞從19 倍降至16倍附近。

　　煤炭投資時機打分表顯示煤炭股尚不具備跑贏大盤的條件，建議投資者繼續(xù)等待加倉時機。國投新集、煤氣化重估凈資產倍數已經低于1，且未來增長明確，具備較好的中期投資價值。西山煤電、潞安環(huán)能和山煤國際2011 年估值偏低，且與市場溝通較為充分，是反彈階段可以首先關注的個股。開灤股份和冀中能源都存在資產注入預期，但與市場溝通較少，是次優(yōu)關注的對象。(申銀萬國 詹凌燕)