投資妙語：

　　●股市里永遠存在貪婪與恐懼，控制好自己的情緒，不要想得太好也不要想得太壞，我就是這樣活下來了，而且還賺了錢。

　　●過去中國股市的投資是“單行道”，但今年中國股市進入了“雙行道”，機會分布在兩個方向上。

　　●中國古老的中庸之道，其實對做人和投資都很有啟發(fā)。

　　-專訪伍軍

　　不可持續(xù)增長的股票不要選

　　投資報告會開始前，伍軍還接受了本報記者的獨家專訪，他侃侃而談，向外界披露了16年來自己的投資歷程和心得。

　　浮沉股海十六年，

　　曾經(jīng)月薪只有800元

　　“做投資的沒有專家，只有輸家和贏家。這個市場上，只要你輸了那么一兩次，就會變得很被動。”伍軍說，他的第一份工作讓他充分認識到了這一點。那時候，他在萬國證券從事商品期貨的研究和交易，當時的萬國可謂是行業(yè)里當之無愧的龍頭老大，地位無可比擬，能在里面工作的人都覺得自己是天之驕子，但后來，一個“3·27”國債，也就是最后幾秒鐘的時間，就讓這位“老大”從天上掉到了地下，輝煌一去不復返。研究生畢業(yè)的伍軍當時在上海的月工資一下就變成了800元，還不知道下個月會不會有，這個親身經(jīng)歷，和后來的君安、華夏、南方的例子，讓伍軍深深感到資本市場的變幻無常，這注定了他“穩(wěn)健”的投資風格，也讓他明白：“能在資本市場上‘活’下來，這一點很重要�！�

　　那么，怎樣“活”下來？又如何長期保持不讓自己成為輸家？伍軍說，第一是要控制風險；第二，在于投資人的道德。入行十幾年的他，算是這個市場上的“老人”了，當初一起打拼的戰(zhàn)友們，如今已剩下的不多，其中確實是有一些人因為道德的偏差而犯下了錯誤，不得不離開了這個市場。道德感被伍軍認為是一個投資人不能缺少的，他多次強調(diào)“小贏靠智，大贏靠德”——這也是“智德投資”名稱的由來。

　　與“穩(wěn)健”并重的，是伍軍“持續(xù)”的投資風格。伍軍表示，他更關(guān)注的是產(chǎn)品的持續(xù)收益能力，也就是說今年漲了，明年還能不能再漲，后年、大后年又會不會有好的收益？持續(xù)增長產(chǎn)品與高增長產(chǎn)品是有區(qū)別的，這樣的觀點讓伍軍在眾多打著“高增長”大旗的同行中顯得尤為另類。

　　業(yè)績與王亞偉持平，

　　挑選產(chǎn)品有“秘訣”

　　“我們選擇股票的方法，就是選那些更有持續(xù)性的企業(yè)、行業(yè)。今年賺了100%，明年有可能負增長、再過幾年又變成ST，這種不可持續(xù)增長的公司股票，我們不會選。所以我們的組合能夠避免那種大起大落�！�

　　熟悉基金市場的人談起伍軍的投資風格，都會有兩個詞——穩(wěn)健和持續(xù)。即使是今天，在他一手創(chuàng)立的上海智德投資管理公司已經(jīng)連續(xù)兩年實現(xiàn)旗下產(chǎn)品正收益的時候，伍軍也依然維持著這種投資口碑。如果2003年你把1元交給伍軍，到現(xiàn)在也增長到10元了，其成績完全不遜于被譽為“股基王”的最牛公募基金經(jīng)理王亞偉。

　　通常，伍軍都會選擇行業(yè)有前景、公司本身也很優(yōu)秀的企業(yè)，比如2003年、2004年在東方證券的時候，伍軍看好煙臺萬華這只股票。盡管當時國內(nèi)是熊市，但該公司的業(yè)務(wù)是為江浙制鞋業(yè)做配套產(chǎn)品，在當時中國剛剛?cè)胧馈⒅圃鞓I(yè)全面發(fā)展的背景下，行業(yè)前景相當不錯；再加上該公司掌握的技術(shù)當時是全國唯一，全球也只有6家公司掌握，同時領(lǐng)導團隊又非常優(yōu)秀，使得該股在2001年上市后，很長一段時間內(nèi)每年業(yè)績都是以50%的速度增長。這就是行業(yè)可持續(xù)、公司本身又優(yōu)秀的兩大因素，保證了這樣好的業(yè)績。(那真真 陳春林)