7月以來，A股市場呈現(xiàn)周期性板塊領漲的局面，有色、建筑建材、工程機械、造紙等板塊漲幅居前。但有基金公司表示，A股反彈行情將漸漸進入分化階段，從市場短期走勢分析，周期類行業(yè)低估值個股仍有機會，而非周期類行業(yè)則可能成為反彈行情第二波接力者。

　　基金2季度減持行業(yè)領漲

　　雖然二季度慘遭基金公司大幅減持，但周期類板塊卻在2300點以來的反彈中成為耀眼的明星。根據(jù)天相對2季度披露季報的60家基金公司旗下偏股基金的統(tǒng)計，基金在2010年二季度實施了全面和徹底的“防御策略”�；�金在一季度末資產(chǎn)組合已經(jīng)嚴重偏向防御的基礎上，二季度進一步減倉金融、地產(chǎn)、采掘、機械等周期行業(yè)。

　　盡管如此，7月以來，周期性板塊率先反彈并成為市場中堅。此前減持該類股票的基金紛紛開始“糾偏”，而一些先知先覺的基金無疑成了這一波上漲行情的受益者。國投瑞銀融華基金經(jīng)理徐煒哲早先接受記者采訪時認為，中國經(jīng)濟有可能最先從經(jīng)濟低谷中開始復蘇，主要借助于政府投資拉動和信貸放松后私人投資的啟動。和歐美國家不同，中國的內(nèi)需潛力仍然很大，在有利的資源價格和低通脹的環(huán)境下，中國經(jīng)濟或許能迎來一個難得的加大投資力度同時促進產(chǎn)業(yè)升級的時期。在這個階段，周期類行業(yè)會率先復蘇，而消費類行業(yè)的恢復會滯后于經(jīng)濟周期。

　　周期類反彈恐難持續(xù)

　　對于周期性行業(yè)所演繹的反彈行情，另一種觀點是，周期性板塊的強勢表現(xiàn)是反彈的第一階段，這意味著周期性板塊可能不會有持久的表現(xiàn)。部分基金經(jīng)理相信，此輪反彈初期主要圍繞低估板塊的估值修復行情，雖然周期性行業(yè)在近期表現(xiàn)驚艷，但隨著股指修復的逐步完成，A股市場的反彈行情或由周期性行情切換到非周期性行業(yè)。

　　一些市場人士也表示，目前周期性行情的反彈行情越來越多的來自較低的估值吸引力，而一批業(yè)績平庸的上市公司在此輪反彈行情中的跟隨表現(xiàn)也顯示與此番上漲或與業(yè)績無關，“事實上，不僅僅是周期性板塊表現(xiàn)不錯，其他一些超跌的已具有估值吸引力的板塊個股也有不錯的行情�！鄙钲谝患一�金公司的研究部主管認為，由于周期性板塊在前期跌幅過深，從而引發(fā)了投資者對低估值品種的追捧。

　　非周期行業(yè)或“接力”反彈

　　諾安基金指出，7月份A股市場率先反彈的是地產(chǎn)、汽車、家電和建材等行業(yè)，緊接的是煤炭、有色、化工以及鋼鐵等上游周期類行業(yè)。這些行業(yè)的共同特征是估值水平低，動態(tài)市盈率在10倍附近。由于2010年中報業(yè)績比較優(yōu)秀，這些低估值板塊率先展開了超跌反彈行情。進一步考慮2010年下半年乃至2011年的業(yè)績預期，這些板塊的反彈高度會受到制約。

　　“目前A股市場反彈行情漸入分化階段。低估值周期類行業(yè)的超跌反彈臨近尾聲�！敝Z安基金認為，非周期類行業(yè)的反彈行情或于近期開始登場，反彈行情第二階段的動力源自業(yè)績可持續(xù)增長，非周期類行業(yè)滿足這個要求。非周期類行業(yè)主要分布在下游的消費服務領域以及創(chuàng)新科技類產(chǎn)業(yè)等。這些行業(yè)一方面是業(yè)績增長前景明朗，另一方面是估值水平有較大的提升空間。這兩方面優(yōu)勢決定了非周期類行業(yè)在反彈行情第二階段的主角地位。記者 安仲文