策略研究

　　創(chuàng)業(yè)板過濾閥將啟的利空來襲，昨日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)失守千點大關(guān)，中小盤股炒作熱情退潮，獲利回吐令市場承壓較重，滬深300現(xiàn)指放量下挫。商品期貨走強提振期指市場多頭人氣，9月合約小幅高開，但是上方2958點壓力較大，午后跌幅擴(kuò)大，勉強站上30日均線。

　　期現(xiàn)套利方面，9月合約全天保持升水狀態(tài)，盤中再現(xiàn)較好的期現(xiàn)套利機會，10點26分，9月合約升水達(dá)日內(nèi)最大值29.65點，超出26點的期現(xiàn)套利閥值，早盤的大幅增倉中不排除部分是期現(xiàn)套利盤。10月合約基差呈現(xiàn)出震蕩下行的態(tài)勢，體現(xiàn)了期指合約的領(lǐng)先作用，13點30分，10月合約升水達(dá)日內(nèi)最大值39.06點，超出了38點的期現(xiàn)套利閥值�？缙谔桌�方面，10月合約走勢與9月合約出現(xiàn)了短暫的“脫節(jié)”，11點29分，10月-9月價差達(dá)到日內(nèi)最大值20.8點，對于程序化交易的投資者而言，可以進(jìn)場實施賣出10月合約買入9月合約的跨期套利。

　　8月份PMI指數(shù)扭轉(zhuǎn)了連續(xù)三個月以來的下滑，舒緩了市場對于中國經(jīng)濟(jì)回落的擔(dān)憂。融資融券業(yè)務(wù)也顯示出當(dāng)前投資者較為矛盾的心態(tài)。8月30日，滬市融券償還量較上一交易日增加了3倍，深市融券償還量較上一交易日增加了2.8倍，在市場上漲時投資者急于還券，說明投資者對后市不過分看空。與此同時，滬市融資償還額較上一交易日增加了80.75%，深市則增加了1.06倍，投資者也沒有表現(xiàn)出極度的樂觀。這種不確定的心態(tài)與當(dāng)前較為糾結(jié)的基本面是一致的。大盤藍(lán)籌股較低的估值水平限制了滬深300現(xiàn)指的下跌空間，但是目前缺乏推動其上漲的誘因。而估值水平較高的創(chuàng)業(yè)板面臨解禁和擴(kuò)容的壓力，進(jìn)一步上漲的壓力積聚。從昨日的盤面來看，9月合約早盤如我們所預(yù)期再度挑戰(zhàn)了2950點，但是隨后一度跳水，再度失守20日均線，形勢再現(xiàn)微妙變化，但是9月合約維持區(qū)間震蕩的走勢尚未發(fā)生變化。從9月合約持倉量來看，前十位多頭主力加倉980手，前十位空頭主力加倉267手，逢低買盤介入依然較為積極，不排除短線反抽的可能。操作方面，建議投資者不以漲喜不以跌悲，震蕩形勢中適宜短線操作，9月合約若快速下探到2850點附近，可逢低吸納，快進(jìn)快出，降低止盈位。（海通期貨研究所 王娟 編輯 梁偉）