9月1日，兩只債基一日售罄的消息讓基金業(yè)信心大振。然而，一時(shí)的風(fēng)光已然無法掩蓋上半年史上第二巨虧和聲譽(yù)漸微的現(xiàn)實(shí)。那么，是什么讓曾經(jīng)一呼百應(yīng)的A股第一大機(jī)構(gòu)投資者——公募基金陷入到如此的信任危機(jī)中呢？或許，下面的一些分析能讓我們看到答案。

　　嘆息一 高管頻繁更迭

　　相對于基金經(jīng)理的離職，基金公司高管甚至掌門人的“出走”給市場帶來的沖擊更大。該行業(yè)走過了12年，如此密集地出現(xiàn)高管跳槽還尚屬首次。

　　近兩個(gè)月來，“交銀施羅德總經(jīng)理莫泰山是否會離開公募轉(zhuǎn)投私募”成為基金業(yè)內(nèi)最熱門的一個(gè)謎題。盡管目前其仍在交銀正常上班，但據(jù)消息人士稱，離職已成定局。

　　事實(shí)上，今年以來，18家基金公司先后變更了高管，占60家基金公司的30%，涉及董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、投資總監(jiān)等多個(gè)重要職位。近期，又傳出國泰基金投資總監(jiān)歸江投奔私募；博時(shí)基金副總裁李全加盟新華資產(chǎn)的消息。

　　誠然，公募高管離職有誘人的薪酬、避開監(jiān)管限制等因素，同時(shí)，內(nèi)部機(jī)制存在問題也是一大原因。公募基金長期存在股權(quán)激勵(lì)缺位等種種弊病，而股權(quán)變更、權(quán)利平衡帶來的矛盾往往不可避免。相對來說，合資基金的高管更“善變”。在這類公司中，中外股東間理念不合、國外投研高管“水土不服”，或是外資方自身的股權(quán)變更等引發(fā)的人事地震頻頻出現(xiàn)。

　　嘆息二 管理費(fèi)旱澇保收

　　截至8月29日，國內(nèi)基金行業(yè)半年報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)布完畢。60家基金公司、652只基金產(chǎn)品，半年虧損4400億元。平均計(jì)算，每家基金公司一天虧損4018萬元，每只基金產(chǎn)品一日虧損額達(dá)370萬元。華夏、易方達(dá)、博時(shí)、南方、廣發(fā)、嘉實(shí)、大成等管理規(guī)模龐大的公司成為虧損重頭。

　　不過，盡管基民虧錢，但基金公司仍普遍維持30%左右的高額稅后利潤率，60家基金公司上半年管理費(fèi)收入高達(dá)148.95億元，平均每家基金公司收入2.5億元，較業(yè)績稍好的2009年增長了20%。從基金類型看，股票型、混合型及QDII基金，虧損最大，但管理費(fèi)用同比增加也最大。

　　與此同時(shí)，隨著股票型基金份額上半年大幅提高，整體管理規(guī)模上調(diào)，部分股票型基金管理人的收入也逆市上漲。如長城雙動(dòng)力股票型基金上半年凈值增長率為-14%，但由于該基金份額由上年末的5377萬份快速上升至3.06億份，因此基金管理人報(bào)告期末應(yīng)付管理人報(bào)酬達(dá)到42.73萬元，是上年末薪酬的4.79倍。

　　嘆息三 熱衷拼首發(fā)規(guī)模

　　今年以來，隨著上半年A股市場的跌跌不休，公募基金業(yè)亂象叢生。一方面，基金大面積虧損，投資者損失慘重；另一方面，基金經(jīng)理及公司高管接連跳槽，人事地震不斷。然而，令人不解的是，就在如此震蕩不穩(wěn)的局勢下，新基金發(fā)行依然高歌猛進(jìn)，雖然規(guī)模越發(fā)越小，但仍競相照發(fā)不誤。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來，發(fā)行成立的新基金為88只，總計(jì)募資規(guī)模超過1560億元，但單只基金平均募資規(guī)模僅為17.7億元。

　　在基金公司首發(fā)規(guī)模的比拼中，大量的人力、物力和財(cái)力被無謂消耗掉，據(jù)基金內(nèi)部人員透露，目前某些業(yè)績差、規(guī)模小、議價(jià)能力弱的基金公司，給銀行的尾隨傭金已經(jīng)達(dá)到了管理費(fèi)的80%，不少基金業(yè)人士對這種狀況表示擔(dān)憂。他們表示，全行業(yè)如此熱衷于拼首發(fā)，不注重通過業(yè)績帶動(dòng)持續(xù)營銷，顯然是不正常的，而這種拼首發(fā)的結(jié)果往往得不償失，大部分利潤拱手讓給銀行渠道，如新華基金30%的管理費(fèi)交了出去。此外，也不利于提高投資者的成熟度，使基金的自我核心競爭力越來越弱。

　　嘆息四 操作水準(zhǔn)堪憂

　　日前，交銀施羅德“烏龍指”事件傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。監(jiān)管部門就此特別要求基金公司強(qiáng)化內(nèi)部流程管理。

　　2009年12月30日，由于交銀治理ETF申贖清單出現(xiàn)重大失誤，導(dǎo)致追入的散戶瞬間面臨7.6%左右的“烏龍”損失。此事間接暴露了基金公司后臺管理、流程控制中隱藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

　　今年上半年，中郵系基金的投資模式和風(fēng)格也遭遇了一場空前質(zhì)疑。先是在重倉“假地王”大龍地產(chǎn)狠摔一跤之后，又因另一重倉股中山公用曝出內(nèi)幕交易案而損失了1.5億元以上。其“踩雷”精準(zhǔn)程度讓人不得不懷疑投研的能力。

　　此外，市場質(zhì)疑聲最大的莫過于基金操作換手率過高。之前，市場一直有說法稱，基金經(jīng)理與券商勾結(jié)借頻繁操作從中獲取傭金提成。而數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，股票型基金的平均換手率仍高得離譜，為291.83%，其中長城雙動(dòng)力以1976.62%排名第一。而高換手率對業(yè)績貢獻(xiàn)并不明顯，如封閉式基金換手率排第一的國投瑞銀瑞福，上半年凈值增長為-23%，排名墊底。記者 王丹