經(jīng)理簡歷： 李宇家，曾任招商證券資本市場策劃部項(xiàng)目經(jīng)理，戰(zhàn)略研究員。2006年10月加入銀華基金管理有限公司，歷任研究員、基金經(jīng)理助理，現(xiàn)任銀華成長先鋒基金經(jīng)理。

　　A股進(jìn)入合理投資區(qū)間

　　大勢判斷

　　今年上半年，受到經(jīng)濟(jì)增速下滑、房產(chǎn)調(diào)控政策、外圍股市惡化等多重因素的打擊，A股市場一度下跌到2319點(diǎn)；進(jìn)入7月，A股市場迎來了久違的上漲，不少市場人士認(rèn)為反轉(zhuǎn)行情已經(jīng)出現(xiàn)；但8月以來，市場再度陷入震蕩陰霾。市場底部究竟在何處？A股能否迎來新一輪的趨勢性行情？

　　銀華成長先鋒基金經(jīng)理李宇家表示，真正出現(xiàn)大的趨勢性行情，還要等經(jīng)濟(jì)底出現(xiàn)，因此，下半年市場仍是震蕩向上的格局。從市場判斷，市場的底部有三種類型——價值底、政策底和經(jīng)濟(jì)底。現(xiàn)在看來，價值底和政策底已經(jīng)形成，可以判斷A股市場的階段性底部出現(xiàn)，進(jìn)入一個相對合理的投資區(qū)間。政策方面，上半年政策調(diào)整基本到位，下半年進(jìn)一步收緊可能性很小，更可能是“穩(wěn)健貨幣+積極財(cái)政”的政策組合。政策重心轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)，以“十二五”規(guī)劃為中心，重點(diǎn)是收入分配體制改革、節(jié)能減排、新興產(chǎn)業(yè)扶持。

　　關(guān)注四大投資領(lǐng)域

　　投資策略

　　李宇家認(rèn)為，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性較大，政策的重心將轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)，受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的四大領(lǐng)域：新興產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)行業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級及區(qū)域振興，將成為孕育未來牛股的“集中營”。

　　具體看來，李宇家分析指出，首先消費(fèi)領(lǐng)域，包括傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域和新興消費(fèi)領(lǐng)域，尤其是在新興消費(fèi)領(lǐng)域里，投資機(jī)會更多一些，包括移動互聯(lián)網(wǎng)、教育文化娛樂、專業(yè)連鎖、醫(yī)療保健等；其次是國家重點(diǎn)扶持的八大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，包括節(jié)能環(huán)保、新能源、電動汽車、智能電網(wǎng)、新醫(yī)藥、新材料、生物育種、信息產(chǎn)業(yè)等；第三就是傳統(tǒng)的制造業(yè)升級，傳統(tǒng)制造業(yè)總體來講是走下坡路。但是，借鑒海外兩種成功模式，即外包型服務(wù)模式和服務(wù)型制造模式，前者實(shí)質(zhì)上是對產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行拆分，獲得專業(yè)化優(yōu)勢，而后者則是對產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行融合，獲得綜合服務(wù)優(yōu)勢。

　　提高投資組合

　　防御性

　　投資風(fēng)格

　　李宇家認(rèn)為，后金融危機(jī)時代，在外部全球再平衡和內(nèi)部人口結(jié)構(gòu)變化等深層次矛盾集中顯現(xiàn)的大背景下，中國經(jīng)濟(jì)步入轉(zhuǎn)型期。

　　在這種大背景下，A股市場將呈現(xiàn)出反復(fù)震蕩的態(tài)勢�；旌闲突�金可通過調(diào)整倉位來控制風(fēng)險(xiǎn)，尤其在波動性大、震蕩不斷的市場中，混合型基金靈活的資產(chǎn)配置策略無疑能得到更好的發(fā)揮。在市場上漲時，提高股票投資比例以獲得較高收益；反之當(dāng)市場震蕩甚至下跌的時候，則可通過降低股票投資比例，增加對債券、貨幣等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置，提高投資組合的防御性，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)并獲取較為穩(wěn)定的收益。(敖曉波)