自己賺了1億元，給持有人虧了25億元，這是嘉實(shí)穩(wěn)健2010年上半年交出的成績(jī)單。

　　上半年，嘉實(shí)基金公司管理費(fèi)收入為6.67億元，而嘉實(shí)穩(wěn)健一只基金貢獻(xiàn)就1.06億。

　　作為資產(chǎn)規(guī)模上百億，擁有81.5萬(wàn)持有人，99%以上為個(gè)人投資者的大基金，嘉實(shí)穩(wěn)健虧損較大，除與規(guī)模有關(guān)外，運(yùn)作中屢屢判錯(cuò)市場(chǎng)是主要原因。

　　回顧該基金最近兩年的運(yùn)作情況，不難看出，2009年上半年過(guò)于注重防御，而下半年至2010年一季度，又過(guò)于注重進(jìn)攻，減持食品飲料、批發(fā)零售，增持地產(chǎn)行業(yè)，導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)不理想。

　　雖然2009年初以來(lái)，嘉實(shí)基金公司在人力配置上一再向該基金傾斜，但基金業(yè)績(jī)并沒(méi)有變好，尤其在今年嘉實(shí)旗下多只基金業(yè)績(jī)優(yōu)異的情況下，該基金不改前期頹勢(shì)，成為名符其實(shí)的“老大難”基金。

　　半年虧損25億

　　上半年，公募基金整體虧損4398億元，虧損超過(guò)25億的基金42只，“大胖子”基金和指數(shù)基金成為虧損的重災(zāi)區(qū)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，665只基金中，嘉實(shí)滬深300虧損最多，達(dá)103億元，而嘉實(shí)旗下主動(dòng)管理型基金中，凈資產(chǎn)規(guī)模126億元的嘉實(shí)穩(wěn)健虧損25億元，2008年以來(lái)，該基金共虧損136億元。

　　2010年以來(lái)，截至8月30日，嘉實(shí)穩(wěn)健凈值下跌9%，排在117只可比混合型基金第92名；中期來(lái)看，過(guò)去兩年，該基金凈值增長(zhǎng)5%，排在同類91只基金倒數(shù)第四名；長(zhǎng)期來(lái)看，截至8月26日的過(guò)去5年，102只偏股類基金平均回報(bào)率為254%，嘉實(shí)穩(wěn)健回報(bào)率為182%，排在102只基金倒數(shù)第21位。

　　該基金在運(yùn)作中判斷屢屢失誤，主要表現(xiàn)在對(duì)市場(chǎng)大勢(shì)以及行業(yè)判斷上。

　　基金倉(cāng)位變化，能很好地體現(xiàn)基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)大勢(shì)的把握能力，然而從最近一年半來(lái)看，倉(cāng)位操作上，該基金總比市場(chǎng)慢一拍。

　　嘉實(shí)穩(wěn)健契約規(guī)定，股票投資比例為40%至75%。然而從2009年一季度到2010年二季度，該基金的倉(cāng)位依次為62%、58%、70%、73%、64%、57%�？吹贸觯�除倉(cāng)位控制欠靈活外，總體趨勢(shì)與大盤走勢(shì)相差較大，2009年上半年操作偏保守，下半年至2010年一季度比較激進(jìn)。

　　行業(yè)配置失誤

　　失誤同樣體現(xiàn)在基金的行業(yè)配置上。

　　2010年一季度，該基金承認(rèn)，“由于金融地產(chǎn)方面的配置較多，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ǖ挠绊��！睂?shí)際上，失誤從去年四季度就開(kāi)始了。

　　2009年三季報(bào)中，該基金判斷，基金彼時(shí)防御性較強(qiáng)，導(dǎo)致市場(chǎng)在上漲過(guò)程中，漲幅過(guò)慢，因此，接下來(lái)的四季度計(jì)劃增加一些進(jìn)攻性股票。