包裝的“秘密”

　　與鋼研高納將募投計劃“白紙黑字”寫入招股說明書相比，朗科科技(300042.SZ)似乎在上市之前就已經在為募投項目進展緩慢“留了一手”。

　　根據公告，2010年1月8日上市的朗科科技，IPO共計募集資金6.12億元，相比2.13億元的計劃募集金額超募約4個億。截至6月30日，半年間其對4個募投項目的投入為863萬元，占募資總額的1.4%。

　　其中，對于計劃投入2116萬元的“閃存應用及移動存儲技術研究平臺擴建項目”的投入為0元；對計劃分別6000萬元左右的“專利申請、維護、運營項目”和“營銷網絡擴展及品牌運營項目”，投入也都不足50萬元；其投入最多的是計劃投入6689萬元的“閃存應用及移動存儲產品開發(fā)平臺擴建項目”，也只投入了788萬元。

　　當被記者問及為何對募投項目的投入較少時，朗科科技董秘王愛鳳在電話中表示：“我們招股說明書上募投項目本來就只是籠統(tǒng)的3年規(guī)劃，一開始就沒說過我們的項目哪一年要做到哪一步�！�

　　像鋼研高納和朗科科技這樣對募投項目投入甚少的公司，在創(chuàng)業(yè)板并不是少數。

　　據記者統(tǒng)計，僅是募資到賬超過6個月的前42家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，就有22家的資金投入比重尚不足15%，超過了半數。

　　這其中，多數公司的全部或部分項目在2010年底就應達到預定可使用狀態(tài)，但是普遍不足兩成的投入，使很多公司的募投計劃像鋼研高納一樣，成了“不可能完成的任務”。

　　對此，《財經國家周刊》記者對上述公司中的近20家做了逐一采訪，不少公司給出的理由比較牽強。當記者將上市公司給出的理由與部分券商分析師做交流時，發(fā)現分析師們談到創(chuàng)業(yè)板公司募投項目進展緩慢時，都會著重談到其中一項原因。

　　這個原因就是，部分創(chuàng)業(yè)板上市公司自身的資金需求并不強烈，他們急需融資的表象、甚至是一些募投項目，都是保薦機構在推薦上市時候幫著“做”出來的。公司成功上市后，這些募投項目的實際進展就要根據公司的運營情況來定了。所以募投項目進展緩慢的現象會比較普遍。而這在券商內部早已是公開的“秘密”。

　　另據部分分析師透露，保薦機構能幫助做的還不止這些：不少公司招股書中對未來發(fā)展藍圖的描繪，也是諳熟“發(fā)審委”口味的保薦人代為“包裝”的。

　　新寧物流(300013.SZ)的中報顯示，上半年其歸屬母公司的凈利潤同比下滑17.91%。除了補充流動資金項目外，公司其余5個募投項目都不同程度地落后于計劃進度。

　　一位參加過新寧物流(300013)新股路演的券商分析師告訴記者，這家公司他不看好。雖然其在招股說明書中也特別強調公司將“跨行業(yè)發(fā)展、跨地區(qū)復制”，但其實公司是比較保守的，沒有積極的態(tài)度，在跨行業(yè)方面也并沒有什么想法。

　　至于這些并不存在的內容為何會出現在招股說明書中，該分析師說，“當然是上市的需要，這種情況很普遍�！�

　　對于包裝甚至“造”項目上市的現象大行其道，華泰聯合證券研究所副所長劉湘寧在接受《財經國家周刊》記者采訪時表示，背后也存在一些制度缺陷因素。

　　“我國的發(fā)行制度只有增量發(fā)行，公司要上市就必須有募投項目。而一些企業(yè)本身經營很好，或者融資問題已經通過銀行貸款解決了，甚至項目都已經完成了，這時候要實現上市公司身份，為了‘過會’，就不得不去‘做’一些項目。而事實上，這些項目投不投對公司都沒有太大影響。這類企業(yè)在‘過會’拿到錢之后，就會重新評估募投項目是否還‘劃得來’，募投項目進展自然會比較慢了。”劉湘寧說。

　　他告訴記者，還有的企業(yè)本來有自己想投的項目，但是擔心這些項目會不合發(fā)審委的“口味”難以過會，所以就另“做”了一個項目。等拿到錢之后再去找理由做變更，這種情況也是有的。所以最終變更項目的上市公司也不在少數。