板塊追蹤

　　由于通脹高企引起央行在短期內(nèi)頻繁運(yùn)用貨幣工具收縮流動(dòng)性，市場(chǎng)擔(dān)憂緊縮政策的進(jìn)一步出臺(tái)，恐慌性預(yù)期加劇，上周五和本周二股市相繼經(jīng)歷了兩次暴跌。

　　盡管暴跌有可能引出短期頭部，但是歷史數(shù)據(jù)顯示，在證券市場(chǎng)成立以來的3次通脹中，仍然有些板塊最后是處于低位，投資者在暴跌之時(shí)需要精選股票，而不要錯(cuò)殺股票。

　　在證券市場(chǎng)成立以來，共發(fā)生了3次通脹，第一次是在1992~1996年，持續(xù)4年；第二次是在2003年；第三次是2007年。

　　1995年第一次通脹已接近尾聲，CPI同比上漲了10%，上證指數(shù)下跌了15%，漲幅位居前列的5大板塊依次是食品飲料、黑色金屬、有色金屬、家用電器、化工原料，分別漲幅為27%、13%、5%、3%、-0.6%。

　　第二次通脹剛剛抬頭，就被國(guó)家政策調(diào)控下去，但是對(duì)股市的影響依然不可小覷。當(dāng)年CPI同比上漲了3.2%，資源類板塊再領(lǐng)風(fēng)騷，領(lǐng)漲的前5個(gè)板塊依次是黑色金屬、公用事業(yè)、采掘、交運(yùn)設(shè)備、交通運(yùn)輸，分別上漲了43%、18%、14%、12%和8%。

　　最具代表性的是2007年的通脹，CPI同比漲幅為6.5%，證券市場(chǎng)因股權(quán)分置改革出現(xiàn)了爆發(fā)式的增長(zhǎng)，同期上證指數(shù)上漲了97%。2007年漲幅最大的5個(gè)板塊依次是采掘、有色金屬、家用電器、交運(yùn)設(shè)備、紡織服裝，分別漲幅為331%、277%、214%、205%、203%。

　　從上面三次通脹看，資源類、消費(fèi)類、農(nóng)業(yè)類和金融服務(wù)類最容易受價(jià)格影響，成為股票市場(chǎng)的領(lǐng)漲板塊。

　　關(guān)注三類抗通脹股

　　資源類：采掘和鋼鐵股有估值優(yōu)勢(shì)

　　資源類包括采掘、金屬非金屬和化工類。數(shù)據(jù)顯示，采掘板塊的動(dòng)態(tài)市盈率已由國(guó)慶節(jié)前的15.6倍升高至當(dāng)前的19.4倍；有色金屬板塊也由此前的62.8倍升至當(dāng)前的84.5倍；鋼鐵板塊市盈率從此前的20倍升至24倍；化工板塊的市盈率也從22.3倍升值26倍。從行業(yè)的橫向?qū)Ρ榷�言，采掘板塊的和鋼鐵板塊仍具有估值優(yōu)勢(shì)，這兩個(gè)板塊分別在第2位和第4位。

　　消費(fèi)類：暴跌中存在估值修復(fù)空間

　　消費(fèi)類板塊包括食品飲料、醫(yī)藥、家電、服裝、旅游、商業(yè)零售等多個(gè)板塊。

　　東吳基金認(rèn)為，中長(zhǎng)期關(guān)注消費(fèi)類和新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)的思路不會(huì)改變，一方面由于消費(fèi)服務(wù)類行業(yè)以及一些新興產(chǎn)業(yè)盈利能力和利潤(rùn)增速有望持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，另一方面消費(fèi)類也將成為受益通貨膨脹的板塊之一。同時(shí)，短期可以尋找周期類板塊機(jī)會(huì)，暴跌中該類股票存在估值修復(fù)空間。

　　金融類：多空雙方爭(zhēng)奪的人氣龍頭

　　金融板塊包括銀行、券商以及保險(xiǎn)行業(yè)，均能從通脹中得到好處。從估值來看，與歷史平均水平相比仍然較低，目前的市盈率比歷史平均市盈率的一半還小。

　　銀行板塊目前的動(dòng)態(tài)市盈率為10倍，歷史平均市盈率超過28倍；券商板塊分別為30倍和65倍，保險(xiǎn)板塊分別為21倍和47倍。   楊欣