中國資本市場過于偏重為企業(yè)融資服務(wù)，而沒有建立起相應(yīng)的對上市公司的約束機(jī)制，導(dǎo)致投資者的收獲與企業(yè)的融資難以匹配。

　　雖然新時期中國資本市場的萌芽在我國上世紀(jì)80年代即已出現(xiàn)，但是，現(xiàn)在我國通常是以1990年12月19日上海證交所開業(yè)作為股市正式誕生的標(biāo)志。12日，由中國證監(jiān)會主持的“中國資本市場20周年成就展”開幕，從這個展覽的名稱即可看出，它是展示市場發(fā)展的成就的。

　　20周年紀(jì)念日的到來，給我們提供了撫今追昔的機(jī)會，這無疑是頗富意義的。但是，如果我們只是沉浸在對成就的展示中，而無視這個市場存在的一些缺陷，那么，這樣的展示就少了現(xiàn)實意義。20年來，中國資本市場從無到有、從小到大，到目前已經(jīng)成為足以與世界上經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的市場相媲美的一個大市場，用20年的時間走過了他們幾百年的道路。需要看到的是，這種發(fā)展在很大程度上與世界上其他國家和地區(qū)的市場發(fā)展有著鮮明的區(qū)別。由于缺乏了市場功能的正常發(fā)揮，由此衍生出了一系列的問題。

　　最為突出的一個情況是，企業(yè)發(fā)行股票的大門難以完全放開，一方面行政力量引導(dǎo)市場向國有企業(yè)和權(quán)貴企業(yè)傾斜，一方面企業(yè)又以“市場化”的名義圈錢。

　　在這種制度安排之下出現(xiàn)的一個情況是，中國資本市場的規(guī)模迅速擴(kuò)大，截至今年12月7日的統(tǒng)計，滬深交易所已經(jīng)有上市公司2035家。在全球性金融危機(jī)肆虐的近兩年，全球主要市場都放慢了企業(yè)融資，惟有中國資本市場卻反而加快了這方面的進(jìn)程，并獲得了IPO“全球第一”的桂冠，但是與此對應(yīng)的卻是股市行情的長期低迷，落在全球市場的后面。

　　由于中國資本市場過于偏重為企業(yè)融資服務(wù)，而沒有建立起相應(yīng)的對上市公司的約束機(jī)制，導(dǎo)致投資者的收獲與企業(yè)的融資難以匹配。有一項統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，20年來，我國2000余家上市公司通過包括首發(fā)、增發(fā)、配股等在內(nèi)的工具累計融資3.7萬億元，但是在同一時期它們所提供給投資者的現(xiàn)金分紅卻只有16050億元。這種情況導(dǎo)致中國資本市場上幾乎所有的投資主體都無心從上市公司獲得投資回報，而是專注于在二級市場上獲取投機(jī)收益，使市場投機(jī)氣氛濃厚，內(nèi)幕交易屢禁不止，中小投資者被實力雄厚的投資機(jī)構(gòu)所左右。

　　紀(jì)念中國資本市場誕生20周年，在肯定市場成就的同時，更需要的是保持清醒，并借此契機(jī)對市場進(jìn)行足夠的反思，認(rèn)真地解決存在的問題，這樣的紀(jì)念才是更有意義的。

　　(媒體從業(yè)者 周俊生)