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　　中新網(wǎng)5月5日電 上周美國(guó)聯(lián)準(zhǔn)會(huì)宣布再降息1碼以及道瓊指數(shù)重返1萬(wàn)3千點(diǎn)大關(guān)后，很多市場(chǎng)專家認(rèn)為次貸危機(jī)已近尾聲，臺(tái)灣《工商時(shí)報(bào)》5日刊發(fā)社論說(shuō)，對(duì)照市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期，這等強(qiáng)烈警語(yǔ)讓很多人對(duì)次貸危機(jī)的后續(xù)變化感到十分迷惑，有必要進(jìn)一步加以探究。

　　以下是該文：

　　上周美國(guó)聯(lián)準(zhǔn)會(huì)宣布再降息1碼，但市場(chǎng)預(yù)期降息已告一段落，美元利率不降反升；而美股亦因科技業(yè)的強(qiáng)勁業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及美國(guó)4月份就業(yè)報(bào)告優(yōu)于預(yù)期而強(qiáng)勁反彈，道瓊指數(shù)重返1萬(wàn)3千點(diǎn)大關(guān)。很多市場(chǎng)專家認(rèn)為次貸危機(jī)已近尾聲，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在第3季開(kāi)始回升。不過(guò)，這樣的樂(lè)觀預(yù)期也遭致很多質(zhì)疑，美國(guó)知名經(jīng)濟(jì)家也是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主斯蒂格利茲甚至公開(kāi)指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景灰暗，可能陷入1930年代大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退之一。對(duì)照市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期，這等強(qiáng)烈警語(yǔ)讓很多人對(duì)次貸危機(jī)的后續(xù)變化感到十分迷惑，有必要進(jìn)一步加以探究。

　　很多市場(chǎng)專家之所以認(rèn)為次貸危機(jī)已近結(jié)束，主要原因是近來(lái)各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已出現(xiàn)樂(lè)觀變化。上周公布美國(guó)第一季經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率為0.6%，并未出現(xiàn)預(yù)期中的負(fù)成長(zhǎng)；美國(guó)4月非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口雖減少2萬(wàn)人，但遠(yuǎn)低于事前預(yù)估的8.5萬(wàn)人；失業(yè)率亦出乎意料從3月的5.1%降至4月5.0%。而金融市場(chǎng)受次貸的沖擊也明顯趨緩，次級(jí)房貸新增違約情形已有降低趨勢(shì)，美國(guó)三大投資銀行資產(chǎn)損失亦較預(yù)期為低。在聯(lián)準(zhǔn)會(huì)降息可能暫告一段落后，美元匯價(jià)已由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，資金亦轉(zhuǎn)進(jìn)股市及公司債等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。另外，布什政府實(shí)施總額高達(dá)1100億美元的退稅款項(xiàng)已提前開(kāi)始發(fā)放，將可促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇�；�于這些理由，已有部分投資機(jī)構(gòu)預(yù)期美國(guó)股市將在5月走高；美國(guó)經(jīng)濟(jì)也將在第3季開(kāi)始回升。

　　但是，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然脆弱，占GDP最大比重的消費(fèi)支出成長(zhǎng)日益遲緩，第1季僅增加1%，是近7年來(lái)的最小增幅；美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)亦跌到第2次石油危機(jī)的水平；而美國(guó)房屋價(jià)格仍跌跌不休，家庭支出用來(lái)償還負(fù)債的比重節(jié)節(jié)升高，對(duì)消費(fèi)的影響持續(xù)擴(kuò)大。更讓人憂慮的是，因?yàn)槭�油及糧食價(jià)格飆漲，消費(fèi)者用在油料及食品的負(fù)擔(dān)大增，其它方面支出益趨緊縮，對(duì)景氣沖擊愈來(lái)愈大。再加上金融機(jī)構(gòu)緊縮信用貸款，消費(fèi)者用錢左支右絀，進(jìn)一步削弱經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)能。事實(shí)上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)第1季未出現(xiàn)負(fù)成長(zhǎng)，最重要的原因是存貨增加，預(yù)期隨著消費(fèi)者支出的緊縮，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑甚至出現(xiàn)嚴(yán)重衰退的可能性仍然很高。

　　從金融面來(lái)看，雖然聯(lián)準(zhǔn)會(huì)持續(xù)降息、向市場(chǎng)大量注資及對(duì)投資銀行給予特別融資等救急措施，暫時(shí)紓緩市場(chǎng)的流動(dòng)性危機(jī)及可能的金融風(fēng)暴，但是，上周聯(lián)準(zhǔn)會(huì)降息聲明仍強(qiáng)調(diào)信貸緊縮及金融市場(chǎng)的壓力仍然存在，顯見(jiàn)目前市場(chǎng)的期待多少是受到短期樂(lè)觀氣氛的影響，各種不確定因素仍難排除。而國(guó)際油糧價(jià)格飆漲引發(fā)的強(qiáng)大通膨壓力顯然已讓聯(lián)準(zhǔn)會(huì)進(jìn)退兩難，由于聯(lián)邦基金利率目前已降到只剩2個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)料聯(lián)準(zhǔn)會(huì)繼續(xù)降息刺激經(jīng)濟(jì)的空間已極為有限。

　　從經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，次貸危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退，與1930年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條較為類似，銀行及金融機(jī)構(gòu)因?yàn)榇钨J的巨額損失及房地價(jià)格大幅滑落導(dǎo)致違約貸款金額劇增，致被迫緊縮信用，讓金融中介的功能嚴(yán)重受損，也造成經(jīng)濟(jì)的持續(xù)滑落。而此時(shí)又遇到國(guó)際原油及糧食價(jià)格狂飆形成的強(qiáng)大通膨壓力，進(jìn)一步削弱消費(fèi)能力及企業(yè)投資意愿，讓經(jīng)濟(jì)衰退問(wèn)題更形加劇。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，因?yàn)榉康厥袌?chǎng)泡沫崩潰引發(fā)的經(jīng)濟(jì)調(diào)整需歷經(jīng)很長(zhǎng)的時(shí)間，短期3至5年，長(zhǎng)則10年以上。次貸危機(jī)造成美國(guó)自1930年代大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的房?jī)r(jià)下跌，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊可以想見(jiàn)。雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)美國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走向迄今仍然意見(jiàn)分歧，但是，可以肯定的一點(diǎn)是，很多專家都同意美國(guó)經(jīng)濟(jì)變量仍在，前景未明，次貸危機(jī)已經(jīng)見(jiàn)底的說(shuō)法尚言之過(guò)早，未來(lái)幾個(gè)月答案或可分曉。