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　　近期全球股市大幅下挫，各國股市迭創(chuàng)新低，以往在金融動蕩時刻方顯英雄本色的黃金，卻沒有露出貨幣之王的崢嶸。在900美元關(guān)口徘徊兩次后，黃金價格直線下降，最低已跌破750美元以下。黃金在這次金融危機中為何不再避險了？為此，筆者專訪了高賽爾研究所首席分析師王瑞雷。

　　暴跌源自黃金定價

　　過度依賴期貨市場

　　向來被視為最佳避險工具的黃金,近期也變得不保險了。國際現(xiàn)貨黃金自10月10日從931.6美元高位回落至今,已下跌200多美元,兩周跌幅高達21.6%。對此，王瑞雷認為,目前全球面臨的是危機、衰退、高于央行設(shè)置上限的物價指數(shù)，以及為挽救危機大面積降息和不斷注入的流動性。不斷有人詢問，我們生活在怎樣的年代？我們只知道這次危機可能大過1929年，可我們誰也不知道1929年發(fā)生了什么事情！任何資產(chǎn)這段時間都成為燙手山芋。糟糕的歐洲經(jīng)濟加上為維系財務(wù)賬目平衡不斷回流的美元給了商品市場沉重的打擊，金融資產(chǎn)卻在恐慌中不斷傳遞著蝴蝶效應。

　　王瑞雷表示，10月，黃金因為危機產(chǎn)生的避險需求價格上漲至930美元，但也因為危機而跌至680美元。世界黃金協(xié)會近期的一份分析報告可以說明當今黃金市場的情況：一方面股市下挫引發(fā)的恐慌情緒令黃金買盤大增，但另一方面對流動性的憂慮又觸發(fā)大規(guī)模拋售。因此，黃金從最高931.6美元跌到最低點680.8美元，不過短短11個交易日的時間，黃金并沒有成為與美元比翼雙飛的避險資產(chǎn)。全球?qū)嵨稂S金爆炸式的需求和期貨市場潮水般的拋盤形成強烈的反差。王瑞雷指出：全球非理性的暴跌源自我們今天的定價過度依賴于期貨市場�！　�

　　判斷未來黃金價格

　　啟穩(wěn)的信號是歐元

　　王瑞雷認為，由于近期黃金不時表現(xiàn)出較強的金融屬性，因此對未來黃金價格的關(guān)注核心要聚焦在歐元何時啟穩(wěn)以及美元投資者的注意力何時轉(zhuǎn)移至泛濫的流動性上。

　　他指出，雖然與美國同屬衰退周期，但預期性的降息和歐元區(qū)15國政治與經(jīng)濟的難協(xié)調(diào)性讓與之較大正關(guān)聯(lián)性的黃金遭遇重創(chuàng)。歐系貨幣的潰敗跟市場爆發(fā)的美元稀缺性有很大關(guān)系，而這點與全球計價體系以美元為主有較大關(guān)系，以物價穩(wěn)定為己任的歐洲央行在危機時刻出手的力度顯然落后于它的同行——美聯(lián)儲。毫無疑問的是，未來3年隨著金融資產(chǎn)的“潮退”，黃金類資產(chǎn)將吸引眾多眼球。

　　關(guān)于黃金價格何時啟穩(wěn)？王瑞雷認為，現(xiàn)在整體市場人氣都偏向于對風險的關(guān)注，而不是對回報的追逐，特別是在預期性通貨膨脹降低的背景下，現(xiàn)金為王正在成為這個時期的特點。在國內(nèi)期貨市場連續(xù)觸及跌停時刻，實物黃金的魅力大過任何時期。（張牧涵）