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　　近期，不少細(xì)心的基民感到困惑，詢問為什么手中的基金凈值突然大幅下挫，跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過正常市場跌幅。9月16日，證監(jiān)會新估值辦法正式實施，各大基金公司紛紛公布了旗下基金調(diào)整后的最新凈值。16日當(dāng)天，凈值下跌幅度最大的是東吳雙動力基金，下跌了12.59%，其次是華商領(lǐng)先基金，下跌12.13%，基民都不解怎么會這樣，記者為您解開困惑。

　　基金啟用新估值

　　根據(jù)證監(jiān)會規(guī)定，新的估值方法自9月16日起應(yīng)用到基金凈值計算上，基金公司對此應(yīng)發(fā)布臨時公告，并且若估值出現(xiàn)重大調(diào)整(資產(chǎn)凈值變化幅度超過0.25%的)，會計事務(wù)所應(yīng)出具審核意見報告。

　　9月16日，各基金公司相繼發(fā)布公告稱，自16日起公司旗下基金持有的長期停牌股票等沒有市價的投資品種的估值，將根據(jù)停牌股票的具體情況，參照證券業(yè)協(xié)會基金估值工作小組推薦的估值方法進(jìn)行估值。

　　據(jù)了解，中國證券業(yè)協(xié)會為基金提供了四種估值方法，以供基金公司在對停牌股票進(jìn)行估值時參考，分別為指數(shù)收益法、可比公司法、市場價格模型法以及資本資產(chǎn)定價模型。

　　指數(shù)收益法成主流

　　指數(shù)收益法主要是根據(jù)公開發(fā)布的相應(yīng)行業(yè)指數(shù)的日收益率作為該股票的收益率，進(jìn)而計算基金持有該股票當(dāng)日的公允價值；可比公司法是以與停牌上市公司在所屬行業(yè)、盈利水平、公司規(guī)模等方面具有相似性的公司作為比較基準(zhǔn)，以估值日可比公司的股票平均收益率作為股票收益率參考；市場價格模型法是重點考慮股票歷史上市場指數(shù)的相關(guān)性來獲得股票價格；估值模型估值法則是通過經(jīng)典的估值模型(如CAPM、DCF、EarningsMultiple)等方法來估算股票的參考價值。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，各基金公司實施估值辦法大同小異。指數(shù)收益法更為客觀、簡便，較多考慮了市場的系統(tǒng)性風(fēng)險和所屬行業(yè)的市場表現(xiàn)，也便于普通投資者理解、監(jiān)督，并具有不易操縱的優(yōu)點，因此絕大多數(shù)基金公司采用指數(shù)收益法作為新估值方法。

　　基金排名“煥然一新”

　　估值新規(guī)讓基金排名“煥然一新”。盡管在不少業(yè)內(nèi)人士看來，證監(jiān)會在9月12日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》并不讓人意外，甚至早就認(rèn)為是事不宜遲之舉，但還是讓不少投資者有一種遭到欺騙的感覺，一些基金的凈值在一夜之間就縮水10%以上。銀河證券基金研究中心李蘭表示，估值方法調(diào)整后，導(dǎo)致基金排名發(fā)生了相當(dāng)大的變化。但估值新規(guī)在很大程度上令真正的熊市王牌基金躍然眼前。

　　兩基金單日下跌超12%

　　基金凈值重估后9月16日凈值下調(diào)幅度最大的三只基金：

　　基金名稱      較前一日下跌

　　東吳雙動力    12.59%

　　華商領(lǐng)先      12.13%

　　國海富蘭克林彈性 9.02%

　　東吳、華商旗下兩只基金日凈值下挫12%以上。今年以來的凈值增長率由上一個交易日的-30.63%滑落到-39.36%，今年以來的排名在銀河分類股票基金——股票型中從第1掉至第4。

　　根據(jù)東吳價值成長雙動力基金中報顯示，該基金持有云天化、云南鹽化、鹽湖鉀肥三只股票市值5.53億元，簡單計算停牌股票的市值占基金總資產(chǎn)16.86%。如果考慮到6月30日以來市場下跌，基金總資產(chǎn)在中報基礎(chǔ)上再縮水，則停牌股票市值占基金資產(chǎn)的比重更大。按照原來的估值方法，每日公布的基金份額凈值嚴(yán)重扭曲。

　　其次是華商領(lǐng)先企業(yè)基金，凈值下跌12.13%，今年以來的排名在銀河分類混合基金偏股型中由第44名掉到第57名，今年以來的凈值增長率為-57.59%。該基金同樣持有云天化、云南鹽化和鹽湖鉀肥三只股票，市值12.63億元，中報顯示該基金總資產(chǎn)為78.78億元，占基金總資產(chǎn)的16%。

　　德圣基金研究中心江賽春則表示，采用任一估值方法都不可能完全準(zhǔn)確地反映公允價值。因為個股停牌期間的價值變化也不一定等同于行業(yè)平均的變化。因此采用此類估值方法后，停牌股再度復(fù)牌時，基金凈值仍有一次性調(diào)高或調(diào)低的可能，但相比之前的估值方法，已經(jīng)大大降低了這一潛在凈值波動。(記者 高晨)