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　　股市低迷，加息預(yù)期還在的情況下，投資國債時機(jī)固然不好，出于規(guī)避風(fēng)險，獲得穩(wěn)定收益的目的，債券逐漸走進(jìn)了投資者的視野。長盛貨幣市場基金基金經(jīng)理劉靜日前接受采訪稱，投資債市明顯節(jié)省手續(xù)費(fèi)和傭金等交易費(fèi)用。從近年債券市場的走勢來看，目前債券的價格處于相對的低位，現(xiàn)在進(jìn)入債市，有較大的可能獲得超額收益。

　　當(dāng)然，投資債券也面臨若干由宏觀經(jīng)濟(jì)變化帶來的風(fēng)險。比如加息，利率的上升會使企業(yè)財務(wù)狀況惡化，導(dǎo)致債券利率上升，價格下跌。

　　●企業(yè)債、公司債：存在超額收益空間

　　個人投資者早已可以投資企業(yè)債和公司債，目前投資者可以通過兩個方式參與企業(yè)債的交易：一個是和炒股一樣通過證券交易所買入債券，另一個就是在債券發(fā)行時通過承銷債券的證券公司的柜臺購買，直接參與一級市場。但是債市不同于股市，一級市場絕不穩(wěn)賺不賠，到底參與哪個市場要看兩者的利率水平，哪個收益更高就買哪個，切忌盲目追逐一級市場。在公司債方面，投資者在發(fā)行期內(nèi)買入公司債后，需持有一段時間，直至債券上市交易后方能賣出；而在二級市場，投資者直接通過系統(tǒng)買入后，當(dāng)天即可賣出。

　　劉靜指出，對債券品種的挑選，應(yīng)對發(fā)行人情況、擔(dān)保情況、債券發(fā)行條款以及未來債券利率走勢作出分析，并根據(jù)自己資金的使用安排選擇合適的債券品種。這與選股票相比既有共性也有特殊性。共性在于都要挑選資質(zhì)良好、企業(yè)規(guī)模較大、經(jīng)營前景良好的企業(yè)。已經(jīng)在市場上流通的債券中，有部分券種的到期兌付有銀行擔(dān)保，經(jīng)過擔(dān)保的企業(yè)債兌付幾乎沒有風(fēng)險，因此該類債券是投資者的首選品種，當(dāng)然，風(fēng)險和收益是成正比的，該類品種相對于其他品種而言，收益較低。

　　投資企業(yè)債和公司債與炒股不同的是，債券有到期兌付日，而債券存續(xù)期限越長，價格的波動性越大，風(fēng)險也越大，這種風(fēng)險被稱為利率風(fēng)險。劉靜提醒投資者應(yīng)該根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力，以及資金未來的使用計劃來選擇債券剩余期限合適的債券品種。此外，在選擇債券時，要盡量選擇成交活躍的券種，避免資金緊急需求時無法及時變現(xiàn)的情況。至于買入賣出債券的操作技巧，本質(zhì)上則和股票沒有什么區(qū)別。投資者需要關(guān)注的是宏觀經(jīng)濟(jì)變動情況，因為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對債券的影響要大于對股票的影響，當(dāng)然，企業(yè)的經(jīng)營狀況也需要隨時關(guān)注。

　　在債券市場中，機(jī)構(gòu)投資者相對于參與股市而言，都是風(fēng)險厭惡型的，因此債券市場的投機(jī)氣氛并不濃，債券價格的走勢比較理性，波動較小。債券市場波動的整體性更強(qiáng)，機(jī)構(gòu)投資者很難通過巨額資金來操縱債券價格，可以說債市里的“散戶”和“機(jī)構(gòu)”兩者的關(guān)系是相對平等的。在公司債方面，機(jī)構(gòu)投資者主要充當(dāng)債市的交易主體，給債市提供良好的流動性。

　　至于是買長債還是短債，一般在加息預(yù)期強(qiáng)烈的情況下宜短不宜長。這是因為和加息后的同期存款相比，之前投資的債券其原本擁有的利率優(yōu)勢會減小，甚至利差倒掛，在這種情況下，期限越長的債券，因利差變動所造成的損失往往會更大。但由于市場普遍預(yù)計本輪加息將進(jìn)入尾聲，目前適當(dāng)投資長債也許能有套利空間。

　　●浮息債：資金量大者可投

　　浮息債由于利率可以隨基礎(chǔ)利率上下波動，規(guī)避利率風(fēng)險，往往在加息和減息預(yù)期強(qiáng)烈的時候受到市場追捧。

　　一般說來，浮息債的基礎(chǔ)利率有兩種，一 一般說來，浮息債的基礎(chǔ)利率有兩種，一種是1年期的定期存款利率，另一種是7天回購利率。前者直接根據(jù)央行的利率政策進(jìn)行調(diào)整，后者則主要受市場需求的變化而上下波動。由于目前市場資金充裕，7天回購利率不斷走低，因此目前階段性地買入浮息債尤其是以1年期定存利率為基準(zhǔn)的浮息債才是較好的選擇。

　　事實上，從國開行近期發(fā)行的以1年期定期存款利率為基準(zhǔn)的浮息債受到市場火爆認(rèn)購的情況中可以看出，機(jī)構(gòu)打算借浮息債規(guī)避加息風(fēng)險的意圖明顯。本期浮息債期限為7年，票面利率為4.79%，中標(biāo)利差為65個基點，認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到2.24倍，如果央行在近期提高利率，那么這只浮息債的投資者將獲得利率風(fēng)險規(guī)避的便利。

　　●可轉(zhuǎn)債可分離債：優(yōu)勢不再

　　對于之前投資價值較高的可轉(zhuǎn)債和可分離債，權(quán)證部分主要受正股走勢的影響較大，而純債部分和其他公司債一樣，也會因加息而有所下跌。

　　有專家表示，剔除加息的影響之外，目前可轉(zhuǎn)債和可分離債已不再具有投資價值。由于機(jī)構(gòu)的建倉需要，股市低迷令更多打新資金涌入，可轉(zhuǎn)債和分離債前期受到資金熱捧，價格大幅上漲，收益率也相應(yīng)地不斷下降，目前有擔(dān)保的分離債收益率在5.7%左右，無擔(dān)保的在6.3%左右，和同等信用級別的公司債相比，收益率的優(yōu)勢已不明顯。

　　最后，應(yīng)當(dāng)提醒投資者的是，選擇購買債券，就需要有一個理性的投資收益預(yù)期，債券屬于固定收益品種，顧名思義，投資企業(yè)債券的收益是相對固定的，大家應(yīng)該本著平和的心態(tài)來看待債券投資，不能過分投機(jī)，一味追求高收益。（崔愷）