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　　記者昨天證實(shí)，首批6000億元特別國債初步定于下周發(fā)行。這批國債將從賬面上由農(nóng)行“經(jīng)手”，最后由央行通過置換外匯儲(chǔ)備的方式持有。有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，特別國債的發(fā)行，意味著即將成立的外匯投資公司將迎來其第一桶資本金。我國新一輪的外匯投資已如箭在弦。

　　6000億特別國債待發(fā)

　　如果把我國的外匯投資比作一盤不容失敗的棋局，由管理層精心設(shè)計(jì)的“特別國債”則是一枚關(guān)鍵的棋子。

　　今年3月，我國將成立外匯投資公司(以下簡稱匯投公司)的消息獲得官方證實(shí)，這家由國務(wù)院直接掌控的公司將肩負(fù)著我國近2000億美元外匯儲(chǔ)備的保值、增值的重任。3個(gè)月后，人大常委會(huì)批準(zhǔn)財(cái)政部發(fā)行人民幣1.55萬億元特別國債購買2000億美元外匯儲(chǔ)備的議案。相關(guān)消息發(fā)布后，業(yè)內(nèi)隨即生出這樣的疑問：按照法律規(guī)定，財(cái)政部不能向央行發(fā)行國債。在這種前提下，財(cái)政部將采取怎樣的方式持有外匯，進(jìn)而為匯投公司取得第一桶資本金？

　　“首批國債將以農(nóng)行作為‘中轉(zhuǎn)站’，最終由央行所有�！鞭r(nóng)行相關(guān)人士透露，財(cái)政部獲得的外匯將用作匯投公司的注冊資本金。相關(guān)做法在保證央行負(fù)債表不發(fā)生變化的前提下，由其資產(chǎn)項(xiàng)中的部分外匯儲(chǔ)備置換成特別國債，可以很好地解決相關(guān)法律問題。

　　具體到特別國債的收益率和投資年限上，當(dāng)前廣為流傳的一種說法是：首批特別國債很有可能會(huì)分為10年期和15年期兩種，收益率則貼近市場水平。記者翻查數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，目前銀行間市場上10年期和15年期的國債收益率水平約在4.3%—4.6%之間。以此作為參照，財(cái)政部發(fā)行的這批特別國債向投資人支付的收益率也應(yīng)達(dá)到這個(gè)水平。

　　有消息說，在完成首批6000億特別國債的發(fā)行后，財(cái)政部還將發(fā)行兩期特別國債，金額分別為6000億元和3500億元。這3期國債將全部用作匯投公司的注冊資本。后兩期的具體發(fā)行時(shí)間仍有待敲定。

　　截至目前，我國外匯儲(chǔ)備已突破1.3萬億美元大關(guān)，成為世界上外匯儲(chǔ)備最多的國家。中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍表示，歷經(jīng)多年將大部分外匯購買美國國債等政府類債券的初級(jí)階段后，管理部門很有必要為巨額的外匯儲(chǔ)備尋找新的“生財(cái)之道”。

　　對市場短期影響有限

　　特別國債的發(fā)行是否會(huì)給國內(nèi)金融市場帶來特別的影響呢？

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，央行持有這批特別國債后，很有可能會(huì)把其當(dāng)作收緊流動(dòng)性的貨幣回籠工具。從這一角度而言，特別國債的功效將等同于央行向金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的票據(jù)。這樣的話，特別國債短期內(nèi)不會(huì)給股市造成大的沖擊。

　　上海遠(yuǎn)東證券分析師孫衛(wèi)黨分析說，歷經(jīng)發(fā)行票據(jù)、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等緊縮措施的密集出臺(tái)后，股民對央行為回收流動(dòng)性采取的系列做法已具備較強(qiáng)的“免疫力”，投資心理不會(huì)因此受到大的影響；此外，央行在持有這批特別國債后，也不可能一次性將其投向市場，而會(huì)根據(jù)其對市場流動(dòng)性的判斷，分次分批發(fā)放，短期影響有限。

　　不過，長期而言，特別國債的發(fā)行會(huì)比較大規(guī)模地回籠市場資金，以“提高存款準(zhǔn)備金1次，凍結(jié)資金1500億元”作為參照，財(cái)政部即將發(fā)行的這1.55萬億特別國債等于是提高了10次存款準(zhǔn)備金率，作用不容小視。具體到個(gè)股的影響上，與流動(dòng)性關(guān)聯(lián)最大的銀行股將受到較大影響。

　　匯率走勢方面，招行北京分行首席外匯分析師表示，匯投公司的籌建，雖然會(huì)給我國外匯管理帶來新的思路，但所管理的外儲(chǔ)規(guī)模有限，不可能改變我國外儲(chǔ)投資的大方向。此外，從全球市場而言，美國仍是世界上最大的資本市場。就算新成立的國家外匯投資公司減少美國債券的購買數(shù)量，也可能會(huì)選擇購入美國公司發(fā)行的基金，只要其所購入的美元資產(chǎn)沒有減少，美元匯率就不會(huì)發(fā)生太大的變化，人民幣也不會(huì)因此面臨大的升值壓力。

　　投資回報(bào)值得期待

　　在對短期市場保持關(guān)注的同時(shí)，業(yè)內(nèi)專家同樣對匯投公司的后期盈利能力寄予厚望。

　　招行北京分行首席外匯分析師王曉萌介紹，以前期部分QDII的境外投資收益來看， 獲得10%的年收益并不困難。而相比之下，除去管理成本，單純投資政府類債券每年的收益率只有2%—3%。以此作為對照，匯投公司的后期回報(bào)值得期待。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾表示，相比于此前將“雞蛋放在一個(gè)籃子里”的做法，匯投公司的成立本來就體現(xiàn)出管理層向外儲(chǔ)要收益的用意。前期匯投公司入股美國黑石基金的做法就說明了一點(diǎn)。具體到投資模型的選取上，則可以參照國開行入股巴克萊銀行的方式，以購買股權(quán)的方式綁定一家實(shí)體機(jī)構(gòu)，這樣投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較小。

　　具體到投資對象的選擇上，清華大學(xué)特聘教授梁小民則認(rèn)為，包括來錢快的金融行業(yè)和資源類(鐵礦、石油、銅礦)的大型企業(yè)都是理想投資對象。(陳琰）