調(diào)整難題

　　藍(lán)籌狂飆，迫使公募基金的操作再現(xiàn)“羊群效應(yīng)”。

　　面對(duì)指數(shù)的連續(xù)上漲，凈值增長(zhǎng)乏力的基金，只能通過調(diào)倉換股來跟上行情。撤離前期超配的消費(fèi)、醫(yī)藥，轉(zhuǎn)向一度“避之不及”的周期性行業(yè)，似乎成為多數(shù)基金的共同目標(biāo)。

　　一位私募人士在接受記者采訪時(shí)說，“從近日交易明細(xì)可以看出，基金在砍倉醫(yī)藥、消費(fèi)食品，一窩蜂地在買大藍(lán)籌，有點(diǎn)慌不擇路的感覺，明顯是拉高建倉，這與基金業(yè)一直倡導(dǎo)的價(jià)值投資風(fēng)格，明顯相悖�！�

　　根據(jù)德圣基金研究中心10月21日的倉位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，各類以股票為主要投資方向的主動(dòng)型基金平均倉位水平均有一定程度上升。主動(dòng)股票基金平均倉位為87.13%，相比前期增加0.59%；偏股混合型基金平均倉位為81.77%，相比前周上升1.83%。

　　其中，倉位超過85%的重倉基金已接近測(cè)算基金總數(shù)的一半。中郵基金、交銀施羅德、建信基金、大成基金、銀華基金等基金公司旗下偏股基金平均倉位接近或超過90%。

　　盡管一些基金經(jīng)理調(diào)倉反應(yīng)迅速，但如果周期行業(yè)上市公司股票走強(qiáng)的趨勢(shì)延續(xù)，那些調(diào)倉不及的基金，仍將承受“陣痛”。

　　此外，在倉位不斷加高的情況下，公募基金可騰挪的空間并不算大。根據(jù)測(cè)算，公募基金目前大約僅有2000億~3000億元資金可新增入市，回旋余地有限。

　　德圣基金研究中心首席分析師江賽春指出，10月以來，基金凈值平均漲幅明顯落后于市場(chǎng)，而經(jīng)過三個(gè)季度的倉位結(jié)構(gòu)調(diào)整，目前主動(dòng)型基金中相當(dāng)部分資產(chǎn)已經(jīng)配置在醫(yī)藥生物、消費(fèi)、零售等行業(yè)，但這類資產(chǎn)的流動(dòng)性普遍較為有限，快速的持倉調(diào)整并不現(xiàn)實(shí)，加上股票型基金平均倉位已超過85%，進(jìn)一步增倉的空間狹窄，持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)成為目前基金面臨的難題。

　　一位基金經(jīng)理也對(duì)記者表示，基金能夠調(diào)倉來參與本輪反彈的概率很低，“手上的周期股太少，非周期股的倉位又太重，第一波行情是肯定趕不上了，但如果調(diào)倉去追，又怕買在高位被套牢。而且短時(shí)間就要把投資思路切換到周期股上，大家也有些不甘心。”