區(qū)域發(fā)展和并購(gòu)重組是推動(dòng)水泥上市公司走強(qiáng)的重要因素

　　昨日，水泥板塊逆市漲幅達(dá)0.91%，居于行業(yè)板塊漲幅之首。盤中多只個(gè)股逆市走強(qiáng)，其中海螺水泥收盤漲7.64%，成交量創(chuàng)出一年來(lái)新高；此外，還有華新水泥、塔牌集團(tuán)盤中股價(jià)創(chuàng)下近日新高，成交量均有顯著放大。

　　我們認(rèn)為，站在當(dāng)前的時(shí)間點(diǎn)上，水泥股由于11月大盤調(diào)整以來(lái)出現(xiàn)一定的低估值，使得其年內(nèi)存在階段性機(jī)會(huì)。而且從估值來(lái)看，水泥股長(zhǎng)期投資價(jià)值已經(jīng)落入合理區(qū)間。而2011年將是水泥企業(yè)非常重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)：水泥行業(yè)有望在大力度落后產(chǎn)能淘汰政策的推動(dòng)下，逐步降低產(chǎn)能過(guò)剩的壓力。面對(duì)相對(duì)低迷的房地產(chǎn)市場(chǎng)和熱情高漲的保障房建設(shè)，下游需求相對(duì)謹(jǐn)慎樂(lè)觀。尤其是西北地區(qū)和海南地區(qū)等重點(diǎn)開發(fā)區(qū)域內(nèi)景氣度非常高，供需結(jié)構(gòu)有望持續(xù)改善。而明年投資機(jī)會(huì)包括政策緊縮緩解后周期股行情、行業(yè)性政策、并購(gòu)重組、區(qū)域發(fā)展政策等事件發(fā)生。

　　關(guān)注“十二五”水泥行業(yè)機(jī)會(huì)

　　2011年是我國(guó)第十二個(gè)五年規(guī)劃的開局之年。每一個(gè)五年規(guī)劃，都會(huì)針對(duì)水泥行業(yè)當(dāng)前運(yùn)行現(xiàn)狀進(jìn)行針對(duì)性分析，并提出相應(yīng)的發(fā)展目標(biāo)。根據(jù)之前業(yè)內(nèi)專家討論的“十二五”期間《水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策》草稿，“十二五”水泥行業(yè)將從下面三個(gè)方面規(guī)劃。

　　其一，新型干法水泥占比將不斷提高。根據(jù)行業(yè)相關(guān)政策，到2015年將進(jìn)一步淘汰中空余熱發(fā)電窯，關(guān)閉能耗高或者水泥質(zhì)量不達(dá)標(biāo)的企業(yè)。

　　其二，水泥行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高�？梢灶A(yù)見的是，在“十二五”期間，水泥行業(yè)將在“扶強(qiáng)汰弱”的大趨勢(shì)下，迎來(lái)大規(guī)模的兼并重組。

　　其三，綜合能耗不斷降低。為了不斷降低能耗，水泥行業(yè)將不斷推進(jìn)落后產(chǎn)能淘汰和節(jié)能減排。

　　關(guān)注區(qū)域發(fā)展和并購(gòu)性機(jī)會(huì)

　　1、西北市場(chǎng)繼續(xù)看好

　　在西部大開發(fā)廣大地域中，我們看好青松建化以及中材旗下的天山股份、祁連山、賽馬實(shí)業(yè)等上市水泥公司。值得一提的是，青松建化作為新疆建設(shè)兵團(tuán)下屬的重要企業(yè)，逐漸加大煤炭、新能源、化工、有色金屬等當(dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的開拓，長(zhǎng)期來(lái)看，新疆大開發(fā)必然會(huì)誕生大公司，青松建化具有潛質(zhì)。

　　2、西南市場(chǎng)：警惕貴州、四川產(chǎn)能過(guò)剩

　　西南地區(qū)作為西部大開發(fā)的重點(diǎn)區(qū)域，基礎(chǔ)設(shè)施非常落后，水泥需求非常大。但需要注意的是，四川在2010年以來(lái)因大量新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，可能面臨多達(dá)5000萬(wàn)噸的過(guò)剩產(chǎn)能。盡管十二五期間，四川省內(nèi)公路、鐵路交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將大幅拉動(dòng)水泥需求，但水泥市場(chǎng)走勢(shì)變化值得關(guān)注。而貴州省同樣是西部大開發(fā)的重點(diǎn)區(qū)域，但貴州省在建線預(yù)計(jì)至2011年底前大都能夠投產(chǎn)，屆時(shí)熟料產(chǎn)能將相當(dāng)于至2009年底已投產(chǎn)產(chǎn)能的3倍多，產(chǎn)能過(guò)剩值得警惕。

　　3、華北市場(chǎng)：內(nèi)蒙、山西整合力度大

　　華北水泥市場(chǎng)相對(duì)平靜，其中冀東水泥、金隅水泥占到該地區(qū)水泥產(chǎn)能的40%以上。此外，在煤炭資源異常豐富的山西和內(nèi)蒙古省區(qū)中，水泥落后生產(chǎn)線占比很大，淘汰后市場(chǎng)空缺空間非�？捎^。隨著國(guó)家對(duì)資源型省份改革力度加大，山西省將集中建立資源綜合利用型企業(yè)，同時(shí)刺激公路和鐵路建設(shè)，進(jìn)而刺激水泥市場(chǎng)的復(fù)興�？梢灶A(yù)期的是，山西和內(nèi)蒙古水泥企業(yè)將掀起兼并重組的高潮，進(jìn)而改變當(dāng)前水泥市場(chǎng)小、散、亂的局面。

　　4、華南市場(chǎng)：臺(tái)泥華潤(rùn)海螺三足鼎立、塔牌獨(dú)享區(qū)域盛宴

　　華南地區(qū)中，由于落后產(chǎn)能占比較大，梅州、惠州、清遠(yuǎn)等市區(qū)有大量落后產(chǎn)能即將淘汰�？紤]到市場(chǎng)占有情況、石灰石資源等諸多因素，我們看好華潤(rùn)水泥、塔牌水泥。此外，我們尤其看好海南免稅旅游島建設(shè)過(guò)程即將帶動(dòng)的公路、機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這將為華潤(rùn)水泥、華盛天涯帶來(lái)巨大的水泥消費(fèi)需求。同樣，華南區(qū)域2011年也存在收購(gòu)兼并的潛在要求。